欧普康视300595：业绩超我们预期角膜塑形镜有望持续增长

事件:2022年一季度，公司实现营业收入3.71亿元，同比增长29.4%，归母净利润1.48亿元，同比增长7.2%，扣非净利润1.38亿元，同比增长28.7%，经营活动现金流量净额1.60亿元，同比增长0.65%增长超出了我们的预期Q1疫情影响有限，公司业绩稳步增长:公司主营产品角膜塑形镜的应用呈上升趋势，产品销量和营销服务终端收入仍在增长归母净利润增速慢于收入和扣非主要原因如下:1)上年同期确认闲置资金理财收益约1632万元，银行存款利息收入约43万元，同比减少约415万元，2)去年同期公司转让子公司股权确认投资收益约2000万元，一次性，不可持续积极拓展下游视光终端，提高公司直销比例:最近几年来，公司通过收购视光终端积极向下游拓展2021年，公司新增合作终端300多台目前，已建立合作关系的终端总数超过1400家，其中350多家为股东和股东2021年公司直销收入8.28亿，毛利率80.65%，比分销毛利率高11.2个百分点，直销占比提升至642022年，预计扩展至少100个光终端若发行方案实施，公司控制的光端机数量将大幅增加，将促进公司业绩持续增长预测及投资评级:考虑到疫情对公司业绩的影响，我们将公司2022—2023年净利润由872/11.60亿元调整为721/9.21亿元预计2024年公司净利润11.31亿元，当前市值对应的PE估值分别为35/28/22倍维持增持评级风险提示:疫情未如预期得到控制，行业竞争加剧风险，政策风险等