中国化学601117：以最佳业绩迎接新材料投产以稳健步伐踏上增长快速路

投资关键事件:公司于2022年4月27日发布了2021年年报和2022年一季报2021年实现营业收入1372.89亿元，同比增长25.43%，净利润46.33亿元，同比增长26.64%，扣非后净利润34.69亿元，同比增长2.54%2022年一季度实现营业收入352.91亿元，同比增长41.54%，净利润9.77亿元，同比增长19.73%，净利润9.62亿元，同比增长21.13%点评:订单增长推动业绩，实现十四五红色开局2021年，公司实现营业总收入1379.19亿元，同比增长25.39%，净利润46.33亿元，同比增长26.64%，均达到历史最好水平主要是因为:一是订单增长，二是盈利能力稳步提升，净利润率3.64%，上升0.13 pct同比，第三，成本控制有效销售费用，管理费用和财务费用占营业收入的比重同比有所下降，三者之和为2.43%，下降0.46 pct同比，第四，交易金融资产的收益新签合同额方面，2021年，公司新签合同额2697.7亿元，比上年增长7.41%从业务领域看，新签化工工程合同额1940.86亿元，占新签合同总额的71.95%新签化工工程合同中，化工占65.81%，合同金额同比增长55.1%，石化行业占比20.58%，合同金额同比下降24.83%，煤化工占13.61%，合同金额下降48.49%基础设施新签合同额565.27亿元，占新签合同总额的20.95%，同比增长1.01%新签环境治理合同额104.47亿元，占新签合同总额的3.87%，同比增长24.91%此外，2021年与2020年相比，新增工业和现代服务业商务合同额，新增合同额86.23亿元从合同面积看，全国新签合同额2201.17亿元，占比81.59%，同比增长9.13%，新签海外合同额496.53亿元，占比18.41%，增长0.37%主业话语权得到进一步加强和持续建筑业务是中国化学工业的核心业务，涵盖化工，煤化工，石化，新材料，环保，基础设施等领域是中国化工工程建设领域资质，功能，业务链条最全，优势突出的龙头企业之一在基础化工领域，公司掌握了氮肥，磷肥，复合肥等世界先进技术纯碱，氯碱等盐化工技术处于国际先进水平，硫酸，硝酸，盐酸，硝酸铵技术处于国内领先水平，在煤化工领域，中国化工掌握了以煤为原料的高端化工材料核心和先进基础技术，如多喷嘴对置式水煤浆气化，大型粉煤加压气化，五环炉，沈宁炉，一步甲醇制汽油，合成气制乙二醇等现代煤化工核心技术，处于国际领先地位，在石油化工领域，公司在炼油，聚合物，芳烃等技术上处于国内领先水平，在精细化工领域，公司在氟化物，甲烷，氯化物，钛白粉等技术上处于国内领先水平，在磷酸和磷化工领域，公司拥有先进，规模化，绿色化，集成化的湿法磷酸生产技术，被工信部和国家发改委列为推动传统产业转型升级的绿色技术，引领国内现代磷酸和磷化工行业的设计和建设2021年，全球能源和大宗商品价格大幅上涨，石油和化工行业呈现高景气中国石油和化学工业联合会发布的数据显示，2021年中国石化行业营业收入和利润均创历史新高，分别达到14.45万亿元和1.16万亿元，同比分别增长30%和126.8%据美国化学理事会预测，今年全球化学工业将增长3.8%此外，煤化工产业潜力巨大，前景广阔当前，要提高煤炭作为化工原料的综合利用效率，推动煤化工产业高端化，多元化，低碳化发展其中，加强科技创新是当务之急，要进一步加快关键核心技术，积极发展煤基特种燃料和煤基生物降解材料在保稳定，促增长的大背景下，伴随着双碳工作思路逐渐清晰，要求逐渐具体化，可操作化，化工石化行业将进一步优化产能规模和布局，加大传统产业升级改造力度，加快绿色低碳先进适用技术应用作为公司化工行业的排头兵，凭借技术，人才，工程建设等方面的优势，有望综合受益新材料项目即将投产，双碳时代大有可为在新材料领域，公司开发并掌握了己内酰胺，己二腈，气凝胶等化工新材料领域的核心技术，达到国际先进水平己内酰胺项目于2016年在福建建成，依托自主研发的绿色己内酰胺成套技术和系列催化剂经过多年的节能降耗，提质等技术改造，产能提高到33万吨/年，创造了世界最大的单线产能和国内最好的产品质量己二腈项目依托自主研发的丁二烯—己二腈技术，正在山东淄博投资建设20万吨/年生产装置2022年3月，项目配套的丙烯腈联产装置和己二胺装置一次性顺利开工，首批合格产品从装置顺利产出，产品质量达到上品硅基气凝胶项目于2022年2月27日成功开工，依托联合开发的硅基气凝胶技术，已生产出首批合格的硅基纳米气凝胶复合绝缘毡产品预计2022年公司重大新工业项目全部建成开工，转入正常生产经营此外，公司积极落实碳中和，二氧化碳排放峰值的重大部署，借助自身新材料，环保等核心技术，开发新能源，固废处置及综合利用，新材料等应用，并逐步向实体经营发展目前，二氧化碳加氢制甲醇项目，固体废弃物高温气化项目，北京房山制氢油及氢能产业示范装置，生活垃圾气化项目等项目已完成中试，进入产业化示范阶段POE项目已完成试点工艺包和项目选址，现已进入试点设计和建设阶段，MCH中试装置建设和催化剂制备已完成，顺利开车并保持稳定运行，高效环保催化剂项目已向相关供应商提供小试样品，并通过中汽研汽车检测中心性能测试尼龙12项目已完成中试工艺包，并将在淄博基地建设千吨级中试装置自主技术建设的国内首台HPPO工业化装置在江苏付强新材料股份有限公司顺利开工，山东滕州垃圾气化中试项目已机械完工，即将开始试运行在北京房山建成了一个将废物转化为氢油的示范装置，该装置已投入试运行，生产的氢气纯度已达标参与研发的大型超临界二氧化碳循环发电机组在Xi安投产炭黑回收项目已经完成了实验室样品的准备工作全位置智能焊接机器人依托四川乐山多晶硅项目完成竣工验收，正在由在建项目推广使用此外，公司还挂牌成立了中国化工环保研究院，中国化工碳中和科学技术研究院，中国化工智能装备研究院，围绕水环境流域综合治理，环保绿色新材料，双碳相关绿色技术，非标装备制造和高端装备制造等重点领域开展研究2021年，公司营业总收入为年度预算的116.88%，新签合同额为年度预算的103.76%，利润总额为60.41亿元，占年度预算的124.30%公司计划2022年完成:新签合同金额2700亿元，业务总收入1468亿元，计划利润总额60.8亿元在双碳目标的大背景下，借助新材料项目和自身核心环保技术的持续应用，公司前景看好盈利预测:基于公司创纪录的订单金额，尼龙产业链的蓬勃发展和价格的暴涨，以及新材料项目即将投产，我们分别上调2022—2023年归母净利润62.72亿元和81.36亿元，预计2024年新增归母净利润93.67亿元，每股收益1.03元风险:产能不及预期，化工项目政策趋严，企业安全生产