和讯SGI公司｜会通股份盈利能力较弱，研发力度有待提升，2022年能否迎

最近几年来，伴随着改性塑料技术的进步和改性塑料应用的普及，改性塑料的市场规模也越来越大目前，改性塑料已被国家列为重点科技领域之一中国工商研究院预测，2022年改性塑料市场规模将达到4152亿元但2021年，由于上游原材料价格较上年上涨，改性塑料企业业绩出现明显下滑不过，深港证券研究报告指出，改性塑料行业有望在2022年迎来拐点

图:中商产业研究院

汇通有限公司是中国最大的改性塑料企业之一，客户覆盖面最广拥有聚烯烃系列，聚苯乙烯系列，工程材料系列，生物降解系列等多种产品平台产品广泛应用于家电，汽车，5G通信，电子电气，光伏，医疗，轨道交通，家居建材，安防，快消品等行业

2021年，汇通股份业绩出现明显下滑，实现营业收入49.01亿元，同比增长18.85%，归属于上市公司股东的净利润5405万元，同比下降70.34%但2022年一季度业绩回暖，实现营业总收入12.72亿元，同比增长22.44%，归母净利润3116.12万元，同比增长11.18%

汇通股份的贺勋SGI指数得分一直较差，近几个季度一直维持在60点以下，目前维持在52点。

盈利能力方面，汇通股份较弱2022年第一季度加权净资产收益率为1.82%，同比上升0.17%2021年加权净资产收益率为3.19%，同比下降10.85个百分点2021年，汇通股份毛利率大幅下降至9.44%，其直接材料成本约占生产成本的91%汇通股份2022年第一季度毛利率升至11.5%，但仍小于2020年16.82%的毛利率汇通股份的净利率一直较低，2022年一季度为2.45%，2021年为1.10%

现金流方面，汇通股份已经修复，但业绩依然不佳2022年第一季度经营活动产生的现金流量为—4414.75万元，占营业收入的比例为—3.47%虽然现金流为负，但仍较去年同期大幅增长，达到—8060.60万元2021年，由于客户付款及时，采购端票据结算增加，汇通股份经营活动产生的现金流明显改善，达到1.96亿元，但仅占营业收入的4%由于汇通股份自有资金无法满足营运资金需求，通过银行贷款等债务融资方式筹集资金，导致其债务规模处于较高水平截至2021年，资产负债率高达67.08%

应收账款方面，汇通股份面临应收账款回收风险，应收账款持续增加2022年一季度为12.58亿元，较2021年末的12.27亿元略有增长最近三年应收账款2019年和2020年分别为8.8亿元和10.27亿元如果下游行业发生不利变化，下游客户的资金状况就会出现问题，导致应收账款无法收回平均采集期也高，2022年一季度121.24天，2021年118.90天不过从以往的表现来看，还是比较稳定的，之前一直维持在120天左右

在R&D方面，汇通股份的投资有所增加2022年一季度研发支出4898.66万元，同比增长25.56%2021年研发支出1.93亿元，同比增长14.22%可是，从R&D的努力来看，没有进步，只有倒退2019年至2021年，R&D投资占营业收入的比例分别为4.19%，4.09%和3.94%，2022年第一季度为3.85%

总体来看，汇通股份的盈利能力有待提高，运营效率和R&D水平仍有提升空间未来，伴随着国内环保压力的加大，改性塑料的市场需求将持续旺盛，R&D投资将不断加大，这将为汇通带来增长空间通股份曾表示，2022年将全面提升公司组织能力和运营效率具体效果还有待观察