行业风口丨欧洲能源危机等多重因素扰动供给端维生素有望迎来景气反转

天然气供应短缺将对全球维生素供应产生重大影响，a股维生素概念股将再度活跃。

截至9月7日收盘，本周维生素指数上涨5.43%。

它是欧洲主要的维生素供应地之一，维生素A占50%以上，维生素E占全球30%以上伴随着欧洲天然气持续短缺，全球维生素供应可能受到干扰，中国维生素行业可能进入上行周期

从历史上看，维生素的价格主要是随供应量而波动，而且幅度极大，也就是几率较高以维生素A为例，柠檬醛是生产维生素A的主要原料之一，2014年以来，国外巴斯夫柠檬醛工厂事故不断，导致原料供应中断，维生素A生产不连续，供应端短缺，导致生活必需品价格波动较大

华创证券认为，受欧洲能源危机影响，巴斯夫路德维希港基地面临关停风险或影响全球维生素供应。

今年，德国巴斯夫集团多次警告，如果供气量低于最大需求的50%，巴斯夫将不得不减少或完全关闭其在德国路德维希港的基地。

根据消息显示，巴斯夫的路德维希港基地是全球最大的综合性化工生产基地同时，路德维希港基地也是全球主要的VA和VE生产基地之一，拥有约2.69万吨VA和9.5万吨VE产能，分别占全球的50%/30%以上

如果德国天然气供应继续受到影响，导致基地减产或停产，预计维生素VA和VE的全球供应将受到较大影响，其市场有望上行。

极端天气影响或导致莱茵河再次停航，有望催化维生素价格反弹。

直通车称，据欧洲干旱观测站预测，2022年，欧洲的干旱可能是500年来最严重的。

TF证券指出，极端天气导致莱茵河水位持续下降根据德国联邦航道和航运管理局的数据，8月15日德国莱茵河水位降至32厘米，低于40厘米的门槛根据最新数据，8月28日，莱茵河水位上涨至1米，但仍比五年平均值低27.8%可是，当船只满负荷航行时，水位需要达到至少1.5米

虽然欧洲的降水恢复了莱茵河的水位，但今年的干旱仍可能导致莱茵河停航2018年莱茵河通航中断期间，VA及其原料柠檬醛运输受阻，VA价格从247.5元/吨上涨至525元/吨，涨幅112.12%2022年莱茵河面临通航断裂危机，有望催化2018年维生素价格上涨趋势

维生素需求是刚性的，猪肉消费可能会带动维生素需求的增长。

维生素主要用于饲料，医药化妆品，食品饮料行业，动物饲料是最主要的用途。

除VC外，全球维生素消费量的65%用于饲料添加剂行业，医药，食品和饮料行业的消费量分别占25%和10%VA和VE的饲料需求量分别占85%和68%饲料需求中，猪饲料是维生素用量最大的下游饲料应用

东北证券认为，生猪养殖回暖，猪肉消费拉动维生素需求增长。

我国生猪存栏量扭转了2012年以来的持续下降趋势，2021年达到4.49亿头，已恢复到2013年同期水平2021年，我国生猪存栏量达到6.71亿头，同比增长27.37%

能繁母猪存栏恢复良好2022年3月，全国能繁母猪4185万头，有望进一步提高生猪存栏量

伴随着猪肉养殖的恢复和猪肉价格水平的下降，饲料消费有望逐步恢复，带动维生素消费需求的增长。

投资策略

东北证券认为，VA生产为寡头垄断格局，生产集中度高，格局稳定VA生产具有原料种类多，反应条件要求高等复杂的技术特点，而且行业进入的技术和资金壁垒都很高近十年来，全球VA行业没有新的生产企业

华创证券研报指出，在能源价格高企+能源断供风险+运输受限三大问题叠加下，欧洲相关化学品供应减少，涨价胜率逐渐上升。

机构对个股的关注

新和成:

公司是国内维生素龙头企业，拥有10000吨VA和20000吨VE油的产能，可以充分受益于VA和VE的涨价同时，公司在香精香料，PPS材料，生物发酵产品，医药中间体等板块有完善的布局在建公司未来三年逐步释放，未来增长强劲

上半年，公司实现营收82.15亿元，同比增长11.9%，实现净利润22.14亿元，同比下降8.8%。

花园:

该公司是世界领先的VD3制造商，VD3产能为3600吨。

除DSM外，公司是唯一能大规模生产25—羟基VD3产品的企业，其生产技术与荷兰DSM的生物发酵法相比具有很大的竞争优势公司拟发行可转换债券募集不超过12亿元，用于骨化醇原料药项目，骨化醇制剂项目，年产6000吨VA粉和20000吨VE粉项目，年产5000吨VB6项目等项目储备充足，长期增长动力充足

公司上半年实现营收8.01亿元，同比增长50.3%，实现净利润2.97亿元，同比下降7.0%。

浙江医药:

公司是中国重要的原料和制剂生产企业，是全国重要的维生素生产基地维生素及类维生素产品涵盖合成VE，VA，天然VE，维生素H，VD3，辅酶Q10，β—胡萝卜素，角黄素，叶黄素，番茄红素，其中VA 产能5000吨，VE油2万吨

公司上半年实现营收41.18亿元，同比下降10.8%，实现净利润3.91亿元，同比下降23.1%。

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