雪球一年回顾——关于相信价值和常识

前几天和同事聊天同事说有人问我们为什么今年能够跑赢沪深300我们笑了我们去年不是表现出色很多吗前年不是吗前年不是吗既然年年如此，那还有什么好说的呢因为我之前已经说过无数次了归根结底，是因为我们相信价值和常识既然相信价值，就要关注资产本身好不好既然相信常识，就应该买价格好的好资产判断风险也很重要，但更重要的是知道方向每一个选择都应该是时间的朋友

听起来很简单，做起来却很难，尤其是近几年股市这么动荡，你还能在别人绝望的每一个瞬间相信价值和常识，这叫真信仰更何况，在雪球这种扁平化的互动平台上发言，人家不顺利的时候总能喷你情绪我们重视风险，分担行业风险，被喷我们看重估值，买便宜货，被喷我们对未来是敬畏的，多元化投资也是被喷的世界上雪球最多的是巴基斯坦式的招标不幸的是，我们不是我们更喜欢格雷厄姆，因为我们重视风险和购买便宜货，我们只是站在鄙视链的底部

2022年1月，互联网公司这两年暴涨之后，估值一看就很贵现在大家可以看到，即使经过几个月的暴涨，大部分标的还是比年初跌了50%以上而且和每个行业一样，贵的时候，那些理性的声音就消失了，市场上充斥着群体和博弈不参与的，告知风险的，都要被喷类似的故事一再发生

0122:我们觉得再好的企业，如果贵了也不值得考虑当然，大多数人并不这么认为，然后1月份那个价格就成了一年来的新高在我们看来，高估就是风险

年初的时候提到了今年的两个前提，直播里也提到了现在回过头来看，可能会确认基本上是对的

0121:也谈到了前景行业和时间成本而互联网医药在随后的暴跌之后一目了然的相对理性之后，也有了非常好的配置价值，所以才有了年底的这次大涨至于后疫情周期，就更简单了

0218:比如后周期的旅游，2019年之前，全行业年增长率为6%，几乎是可持续增长的行业我曾经很长一段时间享受着和水电一样的公用事业估值，但在最底层，还有那些估值10pe甚至个位数pe的2018年后，一些企业实际上设法将门票收入减少到仅占总收入的10%大部分收入依靠酒店，餐饮，演出等一系列增值服务，商业模式良好而且培育了很多新景点讽刺的是，大多数人还是认为都是靠卖票，没有成长而且人们不相信它会恢复到相对正常的状况

0228:虽然2021年沪深300也跌了5%，其实一堆行业包括白酒，互联网，科技，有色等仍然非常昂贵，所以我们认为如果我们降得更多，我们将有更好的机会我们需要找到的是压缩到极限的弹簧和过去一样，我们也找到了，实际上在年内有所收获

0228:我们只是做很简单的事情来认识自己和世界。

0310:对周期性行业的看法不出所料，今年很多人死于周期性行业不同的是，原来的资源周期在上半年到一季度已经到顶了，但是欧洲和那两个国家发生的事情和我们上游的繁荣把他们推到了一个新的高峰，但是有什么用呢后者下行的时候杀伤力更大，现在有些行业才刚刚开始不管侥幸赚了多少，只要发呆就很容易回去不出所料，提示风险还是会喷

014:很难正常在巨大的困难面前，平常心发挥着巨大的作用

016:发了一篇文章每次市场处于极端时刻，人们的言论都没有什么不同就算再贴，下面这些高度赞扬的评论还是最悲观的所以当大众悲观的时候，你不需要讲道理，无视就好，因为道理就是不讲道理链接:几百年后，人性不会改变我们相信人性不会改变这篇文章可能有超越时间的意义

328:在每次流动性冲击之后，我们确实会变得更好过去是这样，现在也是这样为什么因为我们相信价值和常识，所以走了别人不走的艰难之路

029:多样性的丧失是人类非理性的极端呈现，无论是上升还是下降在市场中，最多的是确定性框架，我们是不确定性框架做点不一样的事总会被喷，尤其是在这里很正常人们不知道，股市是相对公平的，时间有答案

011:说低估，继续被嘲讽之后高股息率的标的，低估消费医疗比其他板块强很多，甚至很多都是正收益

021:股市闪电下来的时候你得在场，这样你才有后面的机会我们在这里，所以我们稍后会有所收获而且大多数人都不信

026:当时选择很简单，但是很难这是因为原因简单，因为害怕而困难每个人都被恐惧所困扰

027:在最底层，我跟大家开玩笑说我以为我们很强，结果引来一大波攻击拿我们和别人比，既骂了我们，也不尊重别人和每次一样，因为我们做反向投资，总会被攻击，尤其是在阶段低的时候当然，像每次一样，我们用结果打他们的脸我们不跟别人比，但如果你坚持比，结果就是我们更好我们只是走自己的路，追求自己想做的事

002:对占我国总就业人口45%的服务业的看法所以当时的做法肯定是不可持续的现在，到了年底，我们看到了变化

006:我觉得现在是买股市的好时机因此，赛道继续陶醉在后面，和一些东西现在回想起来，可能很难说清楚前因后果也许是互为因果吧于是相信常识的人越来越少，开始绝望的人越来越多，对我们的攻击也越来越多

011:面对选择时，我们依然相信价值和常识——不解决主要矛盾，就没有解决方案主要矛盾是年初提到的两个前提之一商业社会的核心是流通，流通的核心是联系

0519:反过来在我们眼里，我们一直选择与竞争企业为伍，帮助倒下的英雄。

022:分享我们过去对经济周期的研究，好像很多人还是觉得有好处的，然后就有很多攻击。

013:反弹是赛道股和周期股的狂欢一个是估值高得可怕，一个是周期顶部估值也是我们继续相信价值，继续被各种各样的人鄙视你说的都是对的很多时候我们肯定会失败，但这也是为什么我们能再创新高，长期赚钱的原因短期赢不了，长期能赢现在我们看到了跟踪股和周期股的暴跌可惜我们经常被喷，但是没有人会道歉

009:我们仍然愚蠢地认为应该解决主要矛盾，但最终聪明人不会那样做，只有我们知道，也是这样做的。

024:股市永远是考验，我们依然相信价值。

020:过去我们坚持做傻子，以后也是好资产好价格

006:我们仍然相信发展可以解决问题很多医疗消费都值得买与此同时，市场还在向上游和赛道推资源

020:我们在股市怎么做傻事我们买便宜货，是可能性的购买者，是数学预期的组合者，而且是彻头彻尾的弱者只能做简单的事情方向很简单，难的是节奏

004:每次说的都不一样，永远是多数。

007:大家疯狂抱怨不会改变的时候，大家绝望的时候，我们的想法。

026:我们分享了《发展是硬道理》，讲了常识，主要矛盾，还有一些参考我认为，即使10月份预期落空，我们也应该相信常识结果，预期确实落空，市场绝望到低点，但还是回归常识然后是这篇文章的评论，还是反对意见

007:我分享了一些关于出口的研究当时只有出口数据亮眼，但实际上拐点出现，市场盲目乐观嗯，11月份数据出来的时候，大家终于发现了

0919—0927:关于勇气和希望每个人都相信价值和常识。

1009:预期失败后，市场开始走向绝望，但我们依然乐观，但不是不合理的乐观，而是理性的乐观。

028:大家最绝望的时候。

后来大家都知道，相信常识的人得到了初步的回报，市场整体也有所增长a股和港股，消费，医药，互联网都有所增长明年应该会好一点当然，还是有一堆喷在我身上让我们以被喷开始，以被喷结束

之前我答应过我的网友，今年要在雪球检讨我的发言我只是简单的挑了一些，整理了一下都在时间表里，每一个都在主页上有兴趣的可以翻看一下当然，还有其他值得一看的东西很多人讨论什么是主线其实对于我们来说，每年的主线都是一样的，就是买价格好的好资产今年的方向很简单，但是另一个很难就像过去的每一年，我们仍然选择相信价值和常识我们也没有什么策略每年都一样就是以一个好的价格买一个好的资产

在生活和投资中，我们总是面临着一次又一次的重要选择这些选择让人们成为他们应该成为的人大多数人每次选择的都是利益而不是正确的事，所以对于有些人来说，路很简单，因为正确的路，很少有人走

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