A股独立行情：全球市场在定价业绩

a股独立行情的本质:全球市场定价表现预期最近几年来，a股，美股等海外市场的表现基本呈现出明显的跟随下跌特征，即在美股明显调整的阶段，a股往往难以出现独立行情比如:2018年第四季度，2020年2月下旬到3月下旬，2022年前四个月综上所述，美股的这些大跌基本都来自于市场风险偏好的影响全球风险偏好的降低会对美股和全球其他主要股市产生明显影响，a股也不例外所以我们可以看到，在美股的上述几次大幅调整中，a股表现出明显的跟跌特征

不过，这一次美股的下跌更多的是在定价表现上伴随着俄罗斯和乌克兰局势等事件的影响接近尾声，市场风险偏好趋于稳定，投资者关注业绩从沃尔玛等零售企业一季报业绩低于预期，到通胀高于预期，消费低于预期，这些都反映了投资者对美国经济走势的担忧特别是在高通胀和强化美联储政策的环境下，美国经济将进入衰退的预期日益增强

目前美国股市经济已经见顶，中国经济已经触底，在中美经济周期错位下，两个市场上市公司的盈利预期明显不同从定价表现的角度来看，更容易理解目前中美之间的走势分化a股上市公司业绩在二季度基本确定，下半年基本面见底，叠加宏观层面因素也相对宽松a股的独立上涨趋势符合基本面定价的逻辑另一方面，在美国股票市场，美联储政策的增加进一步加剧了经济衰退风险的预期在衰退初期，股市走弱是大概率事件

利润率的提升对a股盈利形成有力支撑。

即使下半年经济复苏的弹性相对温和，利润率改善的微观变化也会对企业利润形成支撑过去3—4季度，在上游资源涨价的背景下，上游压榨中下游利润的现象尤为显著下半年，在供需压力下，资源类产品价格涨幅可能放缓，中下游上市公司毛利率将明显改善这将明显支撑受上游成本困扰的中下游公司的业绩中下游公司在非金融企业利润中占比相对较高，其利润率的提升也将拉动非金融企业整体利润

从历史上看，2013年也有类似的情况，就是收入缺乏弹性，但利润率的提升对利润的提振明显2013年企业利润呈现上游低迷，中下游强劲的趋势，这是因为上游价格下降明显相应的，在定价性能的大背景下，市场向高景气方向布局TMT板块明显走强，家电，医药等同样表现强劲的板块也不弱

市场观点:基本面安全，布局积极密集政策出台稳定市场情绪，中期基本面支撑底部区间，外部因素也可能出现积极变化后续市场，从反弹到反转，a股可能迎来增长时刻，景气轨迹和消费共舞，不排除市场创新的可能

行业:冯光存储网络，通信，强应用半导体，白酒，券商1)冯光存储网络等新能源板块继续上涨目前来看，新能源板块的基本面和政策面并没有明显变化板块整体表现维持高位，市场业绩预期逐渐趋于理性

2)布局高性价比的TMT板，比如通信和一些强应用半导体建议积极布局核心产业链:汽车智能产业链，5G转B应用，强应用半导体等

3)商务消费与耐用消费相关领域预期差异较大，如:商务宴请等板块相关的高端白酒，宽松的房地产政策叠加，刺激消费政策预期下的汽车，家电等耐用消费品。

风险:经济复苏不及预期，宏观流动性收缩风险，海外黑天鹅事件。