西部矿业负债200亿仍豪掷60亿并购溢价9倍关联收购10年才回本遭问询

在强劲的景气周期下，矿产资源行业躁动不安即使负债200亿，超大型矿业公司西部矿业依然会抛出60亿的高溢价收购今年市场上炙手可热的锂资源公司

日前，西部矿业控股股东西部矿业集团有限公司发布承诺函，对此前出售给西部矿业的资产做出业绩承诺。

今年2月，西部矿业发布公告称，拟出资33.43亿元收购西部矿业集团持有的青海东台吉耐尔锂资源有限公司27%股权这次收购的溢价率高达9.57倍，而且是现金收购这一行为遭到市场质疑，监管追问如何保护上市公司利益，这就逼出了业绩承诺

长江商报记者梳理发现，此次33.43亿元的收购，业绩承诺为每年不低于3.26亿元，这意味着西部矿业需要10年时间才能恢复到原来的价值。

最近几年来，西部矿业促进了产业布局仅在这一年，该公司就宣布了一项耗资约60亿元的收购，全部以现金支付截至2021年底，公司长短期债务超过200亿元有一定的偿债压力仍然频繁花费巨资进行并购，西部矿业需要警惕激进扩张的风险

值得一提的是，2007年上市后，无论是股价还是二级市场的经营业绩，西部矿业一度萎靡多年。

做出业绩承诺的不再是股东。

西部矿业公司收购锂资源公司部分股份，依然不能打消人们的疑虑。

根据此前公告，西部矿业向公司控股股东东溪矿业集团收购锂资源公司27%股权，交易价格约为33.43亿元此举，公司的考虑是拓展资源开发领域，紧跟国家新能源新材料产业政策，积极参与锂资源开发，介入锂电池新材料产业，加快产业结构转型升级，不断创造新的利润增长点

标的公司锂资源公司成立于2015年5月20日，西矿集团出资1.62亿元，占比27%今天以33.43亿元的价格收购西部矿业，西部矿业集团将大赚31.81亿元

令人质疑的是，这笔交易的溢价率高达954.07%。

去年以来，锂资源蓬勃发展，锂资源公司经营业绩大幅增长2020年营业收入和净利润分别为3.57亿元和2361.83万元2021年前11个月，其营业收入和净利润分别为6.78亿元和2.84亿元

但2021年11月末，总资产和净资产分别为26.56亿元和13.63亿元，与2020年末的30.24亿元和10.8亿元相比，分别变动了3.68亿元和2.83亿元。

据披露，目前锂资源公司主要从事东台吉乃尔盐湖锂资源开发，加工生产碳酸锂产品资源公司锂硼钾综合开发项目于2016年7月备案，总投资32.86亿元建设规模和内容为年产3万吨碳酸锂，30万吨钾肥和3万吨硼酸的生产装置及配套项目目前，锂资源公司已建成并运营年产1万吨电池级碳酸锂生产线，锂资源公司控股子公司青海锂业运营年产1万吨碳酸锂生产线锂公司应用盐湖卤水离子选择性迁移技术合成碳酸锂，突破了高镁锂比盐湖提取锂盐的技术难题，利用东台吉乃尔盐湖资源成功生产出高品质碳酸锂产品公司表示，其生产技术自动化程度高，劳动强度低，生产成本低，关键核心技术达到国际先进水平

去年11个月，锂资源公司共生产电池级碳酸锂产品9510吨锂资源公司评估采用资产基础法，评估值123.8亿元，增加值112.06亿元增值主要为无形资产，即锂资源公司持有的格尔木市东台吉乃尔盐湖锂硼钾矿采矿权，增值116.37亿元

锂行业处于高景气时，高溢价收购，一旦行业进入低景气周期，往往面临巨额商誉减值收购西部矿业将形成29.71亿元商誉在此次收购中，交易对方西矿集团此前并未做出任何业绩承诺

日前，交易所发出问询函，询问高溢价的合理性，以及如何保护上市公司中小投资者的利益。

日前，西部矿业公告称，收到控股股东东溪矿业集团的业绩承诺函，承诺锂资源公司2022年，2023年，2024年经审计的净利润不低于36.2亿元，标的锂资源公司27%股权对应的三个会计年度净利润不低于9.78亿元据此计算，未来三年，西部矿业平均每年从锂资源公司获得的利润将不低于3.26亿元这意味着公司需要10年才能收回资本

市场质疑的是，本次股权转让后，西矿集团不直接持有锂资源公司股权，无法对其施加影响为什么它还能做出业绩承诺这样的业绩承诺可信吗另外，需要10年才能回到原来锂产业的繁荣能持续10年吗

在过去的15年里，股价下跌了78%。

西方的矿业，很多投资者记忆犹新，是不可磨灭的痛苦记忆。

日前，a股牛市来临，西部矿业以13.48元/股的发行价成功进入a股市场。

上市之初，西部矿业并没有新股上市时通常的连续涨停模式，第二天下跌5.63%随之而来的是股价微跌大涨，股价不断走高日前，上市一个半月，股价跃升至68.50元/股，较发行价上涨408.16%

一个月四次，西部采矿业吸引了很多投资者，所以他们蜂拥而至但是，进场的时间是被套的开始68.50元/股的股价是西部矿业迄今为止的峰值价格

从2007年8月29日开始，西部矿业开启了尹畅模式，有时会出现跌停当然也有反弹的总的来说只是一个整容的斗争日前，股价跌至历史低点5.60元/股

k线图显示，自2008年11月以来，西部矿业多次表现，但最高股价不超过22元/股日前，其收盘价为14.93元/股，较峰值68.50元/股下跌78.20%

上市15年，股价跌幅高达78%如果不选择割肉，还是有一大批投资者深陷其中

这可能也和西部矿业的基本面有关系西部矿业上市的时候，也是行业的繁荣期上市当年，即2007年，西部矿业归属于上市公司股东的净利润为17.26亿元，为上市前最高值上市后的2008年至2020年，公司净利润从未超过这个水平其中，2018年公司也亏损了20.63亿元

2021年，行业将迎来又一个景气周期这一年，西部矿业实现营业收入384.01亿元，同比增长33.92%，实现净利润29.32亿元，同比增长223.38%

经营业绩大幅增长与西部矿业大规模并购布局有关2018年，公司先后拟收购大良矿业，青海铜业，西部铜业等多家公司的部分股份

今年以来，公司先后收购了大良矿业公司，锂资源公司，西部镁业公司，昆仑黄金公司等公司的部分股份，交易总价接近61亿元

市场担心的是，西部矿业年内收购较为激进，且这些收购均为现金支付，势必对公司财务造成较大压力。

截至2021年，西部矿业账面货币资金71.68亿元，对应短期借款72.49亿元，一年内到期的非流动负债32.06亿元，长期借款113.33亿元，长短期债务合计217.88亿元，其中短期债务104.55亿元。

即使把现有的货币资金全部用来偿还短期债务，也是不够的在这种情况下，西部矿业依然花61亿收购资产，其中隐含的风险不言而喻

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