春秋电子转向汽车电子业务前景几何？

消费电子行业遇冷，相关公司业绩严重下滑。

3月9日，电脑精密组件生产商苏州春秋电子科技股份有限公司(以下简称“春秋电子”，603890.SH)发布的业绩快报公告显示，该公司2022年的营收和净利润均同比下滑，特别是归母净利润较2021年下降49%，近乎“腰斩”。

为寻求新的利润增长点，春秋电子开始业务转向。

3月15日公告显示，春秋电子将于3月17日发行可转债，募资5.7亿元用于“年产500万套汽车电子镁铝结构件项目”。作为行业新军，春秋电子能在本就竞争激烈的汽车电子行业获得多大的市场份额，还充满不确定性。

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2022年净利润“腰斩”

清博研究院指出，包括智能手机、笔记本电脑等为主的消费电子产品2022年销售疲软，特别是笔记本电脑2022年的全球出货量同比下降15%，直接影响上游产业链公司的营收，导致相关公司2022年业绩承压。

春秋电子3月9日发布的业绩快报显示，该公司2022年的总营收为38.33亿元，较2021年的39.9亿元下降4%；归母净利润为15.58亿元，较2021年的30.61亿元下降49%；每股收益从2021年的0.76元降至0.36元，降幅超过50%。

春秋电子表示，受笔记本电脑出货量整体下降的影响，笔记本电脑结构件需求放缓，公司及部分子公司生产经营及投资进度受到影响；与此同时，公司多家子公司相继投产运营，管理成本提升，在未能形成有效规模效应前压缩了公司的利润空间。

财务数据显示，春秋电子近几年的投资力度较大，2017-2021年的投资现金流净额均为负值，期间合计为-21.36亿元。

春秋电子近几年大力投资

2022年前三季度，春秋电子的投资现金流净额仍没有改善，为-2.29亿元。据此前公告披露，2022年上半年，春秋电子过增资和收购东莞英脉通信技术有限公司的股权，获得了诺基亚、中兴通讯等客户。

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布局汽车电子业务

年报资料显示，春秋电子的主营业务为消费电子产品结构件模组及相关精密模具的研发、设计、生产和销售。公司主要产品为笔记本电脑和其他电子消费品的结构件模组及相关精密模具。

而在全球消费电子行业遇冷的大背景下，春秋电子开始布局新业务，进军与消费电子结构件相通的汽车电子领域。

3月15日，春秋电子发布的《向不特定对象发行可转换公司债券募集说明书》公告显示，将募集5.7亿元用于“年产500万套汽车电子镁铝结构件项目”。据悉，春秋电子本次发行、简称为“春23转债”的可转债将于3月17日开启申购。

另据机构调研记录披露，目前，消费电子结构件订单约占春秋电子总订单的95%，汽车电子结构件的订单占比只有5%.。具体到产品，载屏系统镁铝件已进入量产阶，并获得天马微、群创光电、长春富赛等汽车电子厂商的认证。

长城证券认为，春秋电子的镁合金材料应用探索已突破“半固态射出成型”技术，熟练掌握设备使用和配套技术，形成一定的行业壁垒。随着新能源汽车行业高速扩张，镁铝合金需求有望快速提升，未来汽车结构件业务有望再上台阶。

不过，作为行业新军，春秋电子在汽车电子领域需直面竞争。

Wind资讯显示，春秋电子的同行业公司中，立讯精密(002475.SZ)、胜利精密(行情002426,诊股)(002426.SZ)等公司已将其业务拓展至汽车电子上下游。同时，汽车电子行业本来还存在德赛西威(行情002920,诊股)(002920.SZ)、均胜电子(行情600699,诊股)(600699.SH)等行业龙头。

对于本次发行可转债募投项目可能存在的风险，春秋电子表示，本次科转债募投项目实施过程中如果受不可测因素影响，项目可能达不到预计效益，从而导致公司盈利能力下降。

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公司股价长期疲软

二级市场上，过去一年春秋电子的股价相当疲软。

Wind数据显示，春秋电子2017年上市时的发行价为23.72元/股。上市后却一直下跌，并在2019年2月创下5.26元/股的最低价。进入2020年，春秋电子一路上涨，年中最高涨至18.93元/股。此后两年再度走低。

整体来看，自公司上市后，春秋电子的股价都在发行价之下运行。2022年基本在10元左右波动。进入2023年略有反弹，年内上涨约7%。

春秋电子上市后的股价走势

而在可转债成功发行的预期下，不少机构表示看好春秋电子未来发展。

华鑫证券认为，春秋电子已形成“一体两翼”的业务格局，“一体”指笔记本结构件，“两翼”指电子通讯和汽车电子。2022年公司继续完善“一体”领先优势，积极布局“两翼”板块。预测春秋电子2023-2024年收入分别为49.51亿元和58.93亿元，EPS分别为0.96元和1.19元，给予“推荐”投资评级。

长城证券则认为，新能源汽车产业处于成长期，整车制造与核心零部件共举的新型产业格局逐步成型，是未来确定性较高的产业发展方向。春秋电子的镁铝合金技术优势有望在新能源汽车轻量化发展趋势中获得二次成长空间。预计春秋电子2023年、2024年的归母净利润为4.04亿元和4.82亿元，EPS分别为0.92元和1.1元，给与“买入”评级。

此外，上海证券、太平洋证券等券商也对春秋电子给出了“买入”评级或“维持买入”评级。截至3月15日，春秋电子报收9.81元/股，公司市值43亿元。