策略月报：反弹到反转需要啥条件？

核心结论:①从投资时钟，股市估值，调整时空来看，a股大概率进入一个周期的底部区域②吸取历史教训，反弹要反转的信号是五个基本面先行指标中有三个左右已经企稳目前已经出现一个，继续跟踪③继续围绕稳增长的主线，其中新的基础设施更加灵活，如数字经济，低碳经济等，逐步关注与经济复苏相关的消费从政策底部到业绩底部的布局期从宏观经济周期运行规律和股市估值水平分析，市场底部区域的特征已经显现宏观上，股市在衰退后期趋于止跌在宏观经济周期的不同阶段，股市都会有牛熊周期当投资时钟进入衰退后期，股市指数开始企稳触底，有望逐步回升最近的衰退以宏观政策的放松为标志此时，虽然基本面仍在下行，但政策逐渐加码，投资者开始恢复对经济复苏的信心21年下半年以来股市持续调整的背后原因是投资时钟进入滞涨期和衰退前期虽然这种大幅下跌是由于美联储利率上升，俄乌冲突，国内疫情反弹等诸多因素的共振，但背后的核心逻辑是经济周期目前投资时钟正进入衰退后期4月29日中央政治局会议进一步明确积极政策加码，股市有望企稳目前市场调整的时间和空间显著，估值已经处于底部区域沪深300此轮调整的时空已经很明显伴随着政策转向，市场进入了从政策底部到业绩底部的布局期历史数据显示，经过较大幅度的下跌，未来获得正收益的概率较高，而此轮下跌，沪深300指数最大跌幅为从最高点算起的36.7%，因此已经进入布局期，眼光要长远反弹反转需要什么条件市场反转的信号可以参考五大指标根据2005年，08年，12年，16年市场筑底的经验总结，市场筑底伴伴随着五个先行指标中三个指标的企稳五个指标分别是:同比社会融资存量/同比贷款余额，累计同比基建投资，PMI/PMI新订单，累计同比商品房销售面积和累计同比汽车销售五个先行指标中，只有社会福利企稳，其他指标能否企稳未来需要跟踪稳增长政策的效果，国内疫情防控，海外经济形势如果5，6月份相关先行指标能够企稳反弹，说明4月份数据是最低点，那么反过来支撑股市的4月份低点就是最低点，否则U型底和W型底的可能性依然存在路漫漫其修远兮，不要慌在最乐观的情况下，如果股市4月份的低点是最低点，市场的恢复还需要时间，也就是一个平缓的浅V型，很难出现深V型新的基础设施更加灵活在中央政治局会议上，明确了既定目标不动摇，基建和消费是两大抓手站在当下，新的基建更有弹性，下半年应该会逐渐关注消费在上半年GDP下行压力下，主要配置方向围绕稳增长政策主线预计下半年，伴随着政策的逐步落实，经济将逐步复苏，消费基本面将更加强劲目前低估值的银行和地产仍有空间，但相比历史，跑赢指数的空间可能有限，新的基建更有弹性①政策:中央财经委员会第十一次会议明确指出，全面加强基础设施建设，重点是低碳经济和数字经济产业链②基本面:低碳经济和数字经济产业链22Q1盈利增速高于所有a股③市场情况:电子，汽车，电力，计算机等行业进入超跌区关注低碳经济中的光伏风电，储能和UHV，数字经济中的5G和宽带基础设施网络，数据中心和云计算风险:通胀持续大幅上升，国内外宏观政策收紧