成都银行601838年报点评报告：信贷投放快马加鞭开门“红”奠定高增长基

公司业绩已经高位发布，ROE领先优势明显公司披露2021年年报，全年营收和归母净利润同比分别增长22.54%和29.98%其近两年业绩复合增长率达到18.77%，仅略低于宁波银行的19.38%此外，公司披露2022年一季报，归母收入和净利润分别同比增长17.65%和28.83%，近三年业绩复合增长率达到19.30%，呈现持续高利润释放水平按22Q1收入拆分，利息净收入同比增长19.43%，主要得益于生息资产的快速扩张，非利息收入手续费及佣金净收入同比增长28.99%，也保持了较好的增速公司2021年和22年第一季度的加权平均净资产收益率分别达到17.60%和18.32%，在上市银行中排名第一，在披露的数据中排名可比同业第一，显示出较强的盈利能力信贷蓬勃发展，2021年公司净息差2.13%，同比下降，主要是贷款利率下降14bp可是，信贷供应的快速增长抵消了价格下跌的影响21Q4年末，贷款总额同比增长37.25%，远高于可比同业22Q1公司贷款余额继续保持较高增速，期末同比增速为33.41%，其中公司贷款余额同比增长38.91%，显示了该地区旺盛的信贷需求和公司雄厚的项目储备从信贷投放结构来看，公司重点突出，特色鲜明21季度末，基础设施贷款余额同比增长54.43%，占贷款总额的43.53%同时，围绕战略性新兴产业集群，工业互联网，先进制造业等领域加大信贷投放21Q4年末，制造业贷款余额同比增长43.90%零售贷款方面，个人住房按揭贷款增速放缓21Q4年末，贷款余额同比增长16.44%，占贷款总额的21.88%资产质量持续巩固，21Q4和22Q1不良贷款几乎全面优化21Q4和22Q1末不良率分别为0.98%和0.91%，保持在较低水平，而关注类贷款占比分别为0.61%和0.45%，降幅较大两者合计已降至1.36%，为历史最低水平分行业来看，21Q4末对公房地产不良率上升至1.18%，维持在较低水平，主要受行业信用风险暴露影响此类贷款仅占总贷款的6%，整体影响可控公共及其他行业不良率全面下降在资产质量夯实下，公司拨备厚度持续增加，22Q1末达到435.69%，过去一年增长102.78pct投资建议:成都受益于成渝双环建设，成长性高，特色鲜明，将充分享受成渝经济圈建设的政策红利短期基建努力支撑企业信贷高增长从中长期来看，区域经济活跃度的提升将催生更强劲的金融需求，公司的高成长性将越来越明显目前公司80亿元可转债已发行上市，静态计算可补充核心一级资本充足率1.36pct，同时高水平利润的释放也强化了资本的内生增长，为信贷增长补充资本弹药看好公司业绩增长，将2022—2024年归母净利润同比增速由22.03%，20.04%，18.38%调整为29.89%，23.54%，20.60%目前公司PB为1.34倍，将2022年目标价PB提升至1.5倍，对应目标价22.07元，维持买入评级风险:疫情反复，信贷需求不足，信用风险波动，AUM增长不及预期