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5月工业企业利润数据点评:工业企业利润开始步入修复通道

来源:东方财富2022-06-29 13:59:40  阅读量:19202   

核心结论

1—5月规模以上工业收入同比增长9.1%,前值9.7%,上海工业企业利润总额同比增长1.0%,前值3.5%5月份,规上工业企业利润同比—6.5%,前值—8.5%

供给侧修复加快支撑工业企业利润提升1)从量上看,上海复产后,工业增加值同比由负转正5月工业增加值同比增速0.7%,前值—2.9%量对利润增速的贡献有所恢复2)价格方面,PPI延续下行趋势,价格因素边际贡献减弱月度PPI同比增速6.4%,前值8.0%在供给约束下,上游价格仍处于高位,对工业企业利润的整体支撑作用仍然较强3)利润率方面,工业企业收入利润率贡献下降

1—5月,工业企业收入利润率6.47%,比去年同期下降0.64个百分点,1—4月,收入利润率为6.35%,比去年同期下降0.52个百分点,1—5月降幅仍在扩大,表明收入利润率对工业企业利润的同比贡献继续减弱。

中游明显回暖,盈利格局有所改善1—5月,上游,中游和下游工业企业利润总额占比分别为46.4%,26.5%和27.1%,比1—4月提高—0.2,0.9和—0.7个百分点伴随着美联储连续加息缩息和疫情后国内供应链修复,能源价格开始见顶,带动国内上中下游盈利格局改善但这个修复过程可能并不稳定,反复的爆发和国际局势的变化可能会带来成本端的二次脉动

在供给和政策的支持下,汽车制造业利润明显改善5月份,汽车制造企业利润增速仍明显为负,但环比降幅由上月的21.5个百分点大幅收窄至4.1个百分点伴随着国内疫情得到有效控制,汽车供应链逐渐畅通,复工复产步伐加快与此同时,中央政府陆续出台了一系列促消费,稳增长的政策措施,地方政府也积极响应,出台了多种促进汽车消费的配套政策,激活了市场5月份,汽车产销呈现明显的恢复性增长

库存仍处于高位,需求场景的复苏更为关键5月份,工业企业库存同比19.7%,略低于前值20.0% 0.3个百分点,被动补库存特征依然显著我们通过100个城市的平均拥堵延时指数来观察物流交通的改善6月份百城月平均拥堵延时指数为1.57,比4月份上涨4.31%,比2021年同期上涨2.64%伴随着物流交通拥堵点的开通,企业可能会加快消化积压库存,逐步切换到主动清仓阶段但需要注意的是,这次疫情的供给端修复速度要快于需求端,这是造成目前库存积压的重要原因由于部分地区疫情控制影响,需求场景尚未完全修复,可能拖累后续去库存步伐

风险:国内疫情传播超预期,稳增长政策效果不及预期。

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