通化东宝后市展望：拐点已至未来可期

2月8日，通化东宝领涨医药版块，在经历了长期的磨底之后，通化东宝已初步显现出触底反弹的迹象。而这和其集采策略正确，以及近两年在研发上的加大投入、新业务的布局、国际化战略的加速方面所做出的努力不无关系。

通化东宝近期发布的2022年业绩快报显示，其去年收入和扣非净利润受到集采影响同比分别下滑15.09%/23.45%，但由于出售特宝生物部分股份获得投资收益，归母净利润还是同比实现了21.46%的增长。究其原因，通化东宝称受益于二代胰岛素保持近双位数增长，三代产品同比超翻倍增长，集采对整体销售收入影响有限。

随着去年业绩的出炉，通化东宝也获得了二级市场机构的认可。知名券商中金公司在最新的研究报告中给与其“跑赢行业”评级。中金公司认为通化东宝现有产品销量有望稳定增长，新产品上市将带来增量空间，同时目前其估值具备性价比以及研发和国际化符合预期。

随着胰岛素集采的影响充分消化，按照通化东宝2022年业绩的发展轨迹，随着其多款新产品的上市和强劲增长，预计通化东宝将很快重回增长轨道。同时，随着集采政策越来越兼顾到医保、患者、医院、企业的多方利益，未来集采政策更加趋于缓和也是趋势。

从更高层面来看，通化东宝未来的业绩增长确定性较高。例如，新上市的60多亿市场规模的大品种门冬预混胰岛素、预计今年能够获批的新型GLP-1RA利拉鲁肽注射液，以及后续和科兴制药合作开拓海外新兴市场、人胰岛素欧盟获批后进行海外销售，都是确定性比较高的业绩增长点。

从更长远来看，通化东宝近两年拓展了痛风/高尿酸血症领域，从近期的研发进展来看，管线推进的比较顺利，若后续能有较好的产品研发出来，痛风这块能够给通化东宝带来很客观的一块增量收入和业绩，保证长远增长。

行业龙头通常具备更高的抵御风险和跨越周期的能力，通化东宝近期交出的成绩和创新研发、国际化的进展显示出了其作为医药行业细分龙头强大的生存和增长能力。