国泰君安宏观政策双周报：国内政策定调“落子”海外风险扰动“徘徊”

本报告导读:在经济下行压力持续，资本市场波动性加大的情况下，国内中央政策制定和部委执行都释放出积极信号基建在短期稳增长和长期高质量发展中的战略地位进一步凸显，房地产，平台经济，消费将得到更大的政策支持海外方面，欧元区紧缩态度加码，日本宽松态度导致日元贬值压力俄罗斯能源反制裁下，需要注意涨价风险国内重点政策的走向和解读推动顶层消费设计出台，具体措施仍有期待空间《关于进一步释放消费潜力促进消费可持续回升的意见》提出，加大力度帮助企业脱困，稳定基本消费市场，加强财税支持，推动消费政策落实，值得期待消费反转将遵循政策刺激—疫情修复—储蓄释放的路径中央财经委员会提升了基建的战略地位，基建迎来了更长远的利好中央财经委员会第十一次会议强调全面加强基础设施建设，构建现代基础设施体系从战略定位，五大类建设内容，资金支持等方面进行了全面规划短期来看，基建是稳增长最重要的抓手从长期来看，基础设施投资仍将是实现长期经济增长目标，高质量发展和国家安全的重要支撑政治局会议决定调防疫情，稳经济，基建，地产，平台经济成为抓手29日的政治局会议决定坚持动态零清除的防疫政策，但尽量减少其对经济的影响边际收益的领域是基建，房地产和平台经济预计后续稳增长政策的优先顺序为:防疫，物流保障，基建推进，房地产松绑，促进消费央行下调外汇存款准备金率，以稳定人民币过度贬值的预期央行外汇RRR下调是历史上首次调整外汇存款准备金，旨在稳定当前人民币过度贬值的预期但降准幅度较小，释放的外汇资金规模不大，预期的引导作用大于实际的交易作用，说明央行面临着稳增长，稳金融市场和政策空间之间的平衡设立科技创新再贷款，开展普惠性养老专项再贷款试点，提高授信额度央行设置了两个结构性货币政策工具，分别针对经济社会发展的重点领域和薄弱环节，助力科技创新和完善养老服务体系建设在当前需求减弱的背景下，结构性工具将推动宽信贷的到来煤炭进口零关税，加强煤炭价格的调控和监管，实现能源供应和价格稳定的制度化日前，连续11个月实施煤炭进口零关税，促进能源供应保障同时，国家发展和改革委员会已出台措施，进一步加强煤炭价格监管，能源供应和价格稳定进一步制度化，从而确保稳定增长重点海外政策动向及解读:欧元区通胀创新高，欧洲央行收紧立场3月份，欧元区通胀率升至7.4%，创历史新高欧洲央行官员表示，他们最快将于7月加息，年内可能加息2—3次，美元指数将在下半年小幅走软日本维持其财政和货币宽松措施，日元短期贬值可能会持续日本推出了6.2万亿日元的财政刺激计划同时表示货币政策持续宽松，日美政策分化加剧，日元大幅贬值日本有进一步宽松的可能性，而美联储的紧缩加速了预计短期内日元贬值仍将持续俄罗斯针对外国能源的反制裁已经启动，国际能源价格有上涨的风险由于非卢布付款，俄罗斯切断了对保加利亚和波兰的天然气供应如果俄罗斯的能源反制裁进一步加大，国际能源价格将面临新一轮的上涨风险