招商宏观：美联储加息的影响已经显现

招商局宏观张晶晶团队

核心观点

在通胀压力下，美联储将利率提高到75个基点，将联邦基金利率推高至1.7%考虑到7天逆回购是中国人民银行价格型调控的政策工具，当前中美政策利率已收窄至52BP，逼近2018年底的历史低位如果美联储下一次加息仍是75BP，中美政策利率将首次倒挂，对人民币汇率形成贬值压力

韩国前十日出口转负，需求冲击可能临近长期以来，韩国的出口情况被视为检验全球贸易形势的风向标，前10天的出口也是观察中国当月出口的重要先行指标之一6月前10天，韩国出口同比下降12.7%，为150.69亿美元，进口同比增长17.5%，为210亿美元从出口结构看，汽车，汽车零部件和无线通信设备出口下滑严重，分别下降35.6%，28.8%和27.5%，对中国，美国和欧盟出口分别下降16.2%，9.7%和23.3%目前，在美联储紧缩造成流动性冲击后，出口确实面临需求冲击主要原因是通货膨胀使制造成本高与此同时，美联储和欧洲央行的加息将进一步抑制制造业的扩张需求从5月到6月，sentix的投资信心指数和居民的消费信心指数都降到了低点

对利率最为敏感的美国硅谷科技和房地产公司已经开始大规模裁员，尽管职位空缺率等整体指标仍然反映了美国劳动力市场的紧张状态在高通胀和美联储大幅加息导致需求减弱的双重担忧下，许多企业开始削减投资和支出此外，制造业也反映出企业预期急剧恶化，需求减弱在高通胀的压力下，美联储可能会容忍纳斯达克指数的大幅调整，但如果失业率和增长受到影响，它很可能会转向更灵活的加息路径，就像上世纪90年代一样

国内方面，2021年至2022年前5个月，FDI高速流入中国，高新技术产业最受欢迎2021年，我国实际使用外资金额11493.6亿元人民币，同比增长14.9%其中，高技术产业实际使用外资同比增长17.1%，其中高技术制造业增长10.7%，高技术服务业增长19.2%2022年1—5月，我国实际使用外资金额5642亿元人民币，同比增长17.3%其中，高技术产业实际使用外资同比增长42.7%，其中高技术制造业增长32.9%，高技术服务业增长45.4%

是中国经济的压舱石，也是疫情的重灾区6月份国民经济全面复工复产，6.18电商大促是消费回暖的第一个重要观测点6月份的经济数据要到7月中旬才能看到，但2020年和2021年的6月18日促销对月度社零数据的影响也值得参考数据显示，疫情期的6.18明显促进了当月的消费，但6.18电商促销往往透支了当年的消费需求另外，从2020年和2021年的数据对比来看，2021年电商推广对消费的拉动作用弱于2020年我们预计今年6.18对社交零点的月度网购数据仍有明显的拉动作用