丸美股份603983：22Q1营收YOY-5.31%以研发为本多维转型调

事件:公司2021年实现营收17.87亿元，同比+2.41%，归母净利润2.48亿元，同比—46.61%，归母净利润13.87%，同比下降12.74pct，扣非后净利润1.79亿元，同比—55.7%，扣非后净利润10.01%，同比下降13.13pct. 2021Q4实现营收6.49亿元，同比+6.85%，归母净利润1.06亿元，同比—16.23%2022Q1营业收入为3.83亿元，同比—5.31%，归母净利润0.65亿元，同比—34.61%，归母净利润17.11%，下降7.67pct，扣非后归母净利润0.57亿元，同比—40.2%营收:品牌方面，主力品牌丸美21年营收15.94亿元，yoy—3.82%，占比92.36%，同比下降2.7%，消防收入6617.46万元，同比增长463.49%品类方面，1)眼睛品类21年营收5.23亿元，同比—17.12%，占比30.27%，同比下降5.89pct，22Q1收入0.8亿元，同比—24.54%，占比20.9%，2)护肤21年营收9.67亿元，yoy+7.22%，占比55.99%，增长4.3pct，22Q1营收为2.03亿元，同比—20.90%，占比53.1%，3)洁面产品21年营收1.59亿元，同比—15.97%，占比9.22%，22Q1营收为人民币0.45亿元，同比+32.44%，占比11.9%，4)彩妆及其他品类21年营收0.78亿元，yoy+247.85%，占比4.52%，同比增长3.23pct，22Q1营收为0.51亿元人民币，占比13.4%成本:2021年毛利率为64.02%，下降2.19pct，主要是生产成本和运输成本小幅上升按季度来看，21Q1至22Q1的毛利率分别为63.91%/64.19%/57.28%/66.69%/66.71%，2022Q1增长2.79pct费用:2021年费用率47.92%，增长11.5pct，其中销售费用率41.5%，增长9.2pct，主要是形象推广和品牌推广投入较大，管理费率5.6%，增幅1.1个百分点，，R&D费用率为2.8%，下降0.05个百分点，，财务费用率—2%2022Q1期间费用率为46.59%，同比增长12.07个百分点，其中销售费用率为37.49%，同比增长8.35个百分点，，管理费率为6.46%，增幅为1.23个百分点，，R&D费用率为3.45%，增幅为0.55个百分点，，财务费用率—0.81%现金流:公司经营活动产生的现金流量净额2021年为—0.7亿元，同比—102.07%，2022年一季度为—0.67亿元，去年同期为—0.62亿元，投资活动产生的现金流量净额2021年为—6.81亿元，2022Q1为—0.95亿元截至2021年末，该笔资金为8.06亿元，同比—51.73%，截至2022Q1年末，该笔资金为6.39亿元，同比—65.83%建议:行业瞬息万变，业务转型既必要又重要，但积极变革的过程往往伴伴随着阵痛期公司坚持创新与技术并举，始终把产品放在第一位，持续投资R&D，拓宽技术边界，严守产品质量，保证产品效率的输出，继续巩固品牌，践行品牌年轻化，科技化，持续投入数字化，推进云仓建设公司在转型中坚持调整，反复的过程并没有改变公司品牌长期发展的信心和决心未来有望在风云变幻中起步，等待黎明预计2022—24年净利润2.4/3.0/3.6亿元，对应PE 34/28/23 x，维持增持评级风险:渠道拓展失败的风险，原材料涨价的风险，行业竞争加剧的风险