利亚德300296：1Q22符合预期MICROLED及VR驱动新成长

回顾2021和1Q22的成绩，结果符合市场预期利亚德公布2021年业绩:公司实现营业收入88.52亿元，同比增长33.4%，归母净利润6.11亿元，扭亏为盈，扣非归母净利润5.55亿元，在前期预测范围内，符合市场预期对应4Q21，利亚德单季度收入30.18亿元，同比增长41%，创单季度新高归母净利润9000万元，同比扭亏为盈业务方面:2021年智能显示收入68.98亿元，同比增长33.0%，毛利率30.2%，夜游+文化收入16.28亿元，同比增长39.1%，毛利率21.6%，VR收入3.15亿元，同比增长17.0%，毛利率74.5%，其他收入0.12亿元，同比增长58.1%，毛利率25%此外，公司还发布了1Q22业绩:1Q22营业收入17.62亿元，同比增长18.2%，归母净利润1.15亿元，同比增长10.8%，扣非归母净利润1.03亿元，同比增长7.6%，符合市场预期发展趋势聚焦智能显示业务，切入下沉市场，保持增长势头公司一季报显示，1Q22利亚德智能显示业务收入占比88%，创近五年新高，继续以显示业务为主考虑到LED显示屏下游市场对产品性价比要求的提高，利亚德以金品牌为主打产品，以小间距性价比大规模进军国内中端和下沉市场，并启动了长沙智能显示产业园建设公司年报显示，长沙园区2021年底基本实现月产6，000KK此外，公司在微型LED方面也取得了突出的成绩2021年1月，800KK产能扩产达产，订单3.2亿元VR业务持续快速增长，虚拟现实内容做核心硬件公司公告显示，2021年子公司虚拟动点业务同比增长72%，1Q22继续保持同比25%的稳定增长虚拟动点拥有自主研发的OptiTrack动作捕捉产品，是动作捕捉行业顶尖的解决方案提供商之一我们认为，在元宇宙和ARVR内容开发热潮下，虚拟动点有望通过自研技术不断推动虚拟场景建设，助力公司VR业务实现高增长盈利和估值我们维持2022/23 EPS 0.42/0.52元，当前股价对应2022/23E13.6/10.9XP/E，维持行业评级，考虑到行业估值中枢下移，我们下调公司目标价33%至8.0元，对应2022/23e 19.3/15.5x市盈率，较现状仍有42%的提升空间风险LED显示屏需求不及预期，Micro LED，VR等新业务发展不及预期