金域医学603882：业绩超过预期客户结构持续优化

回顾2021年和1Q22的成绩，结果超出了我们的预期公司公布2021年及1Q22年业绩:2021年营收119.43亿元，同比增长44.88%，归母净利润22.2亿元，同比增长47.03%1Q22公司营收42.51亿元，同比增长58.70%，归母净利润8.5亿元，同比增长58.00%常规业务对收入的贡献非常大，2021年和1Q22年的业绩都超出了我们的预期发展趋势2021年，1Q22业绩亮眼，主营业务保持高速增长公司2021年营收119.43亿元，同比增长44.88%，归母净利润22.2亿元，同比增长47.03%，扣非净利润21.89亿元，同比增长50.18%，经营性现金流20.88亿元，同比增长37.09%，保持业绩高速增长其中，主营业务医疗诊断服务收入113.04亿元，同比增长43.63%，其中，大型新冠肺炎放映约为18亿元公司重点疾病诊断业务均呈现高质量发展，实体肿瘤增长45.87%，神经与临床免疫增长38.21%，感染性疾病增长34.81%，血液病增长31.90%公司高端特检业务的非新冠肺炎收入占比50.45%1Q22公司继续快速增长继续加大研发投入，突出专业化品牌和技术的影响力2021年，公司继续加大R&D投资，R&D费用5.18亿元，同比增长30.40%，该公司有1299名R&D人员，在过去的三年里，新开发项目为2021年贡献了超过3.2亿元的非新冠肺炎收入公司继续聚焦临床专科，巩固学术领先地位，着力提升临床服务的专业性和影响力辉瑞公司和吉利德公司合作拓展医疗—药物—测试生态系统，并积极协助新药研发和医疗测试+互联网模式的探索公司持续推进新冠肺炎科研和技术攻关，新启动22个产学研合作项目，依托重大科研平台等55个技术平台，进一步聚焦分子诊断，蛋白质组学，免疫学，病理学，检验+信息融合等领域的技术研发共建项目越来越多，客户结构优化+数字化转型2021年，公司合作实验室业务快速增长，助力体检业务明显提升:运营共建项目670个，新拓展项目150多个，客户结构不断优化，二/三级医院占比上升至80%，贡献了85%的业务收入客户单位收益率同比增长42.10%，三级医院非新冠肺炎收入占比35.86%，同比增长33.27%，三甲医院前100名同比增长55.11%公司以医学检验4.0为愿景，积极推进数字化转型，围绕业务数字化，数字业务，平台基础三大方向发展现在，它已经建立了包括冷链物流服务在内的34个项目，用于测试样品无人机预测及估值考虑到新冠肺炎疫情反复，我们将2022年每股收益上调32.4%至5.57元，2023年每股收益引入5.78元当前股价对应2022/2023年13.6倍/13.1倍市盈率考虑到医药板块的系统性调整，我们维持跑赢大盘行业评级和目标价117.00元，较目前股价有54.2%的上涨空间目标价对应2022/23年PE23.1/22.2倍核酸检测业务的波动与政策风险