久祺股份300994：全年业绩符合预期看好自主品牌助力车拓展

事件:公司发布2021 年年报与2022 年一季报:2021 年全年实现营业收入37.10亿元，归母净利润2.05 亿元，扣非归母净利润1.89 亿元，同比分别增长62.31%，30.91%，34.68%2022 年一季度实现营业收入7.74 亿元，归母净利润0.42亿元，扣非净利润0.42 亿元，同比分别增长3.31%，27.41%，30.38% 21 全年业绩持续增长，加速自有品牌建设公司21 年营业收入37.10 亿元，同比增长62.31%，归母净利润为2.05 亿元，同比增长30.91%，扣非净利润1.89 亿元，同比增长34.68%其中Q4 营收11.16 亿元，归母净利润0.58亿元22 年Q1 保持稳健增长，实现营业收入7.74 亿元，归母净利润0.42亿元，扣非净利润0.42 亿元，同比分别增长3.31%，27.41%，30.38%21年国外疫情持续影响，公共交通出行需求减少，自行车需求大幅增加，刺激销售收入增长，同时抓住海外疫情下跨境电商的发展机会，加速建立拓展自有品牌，持续巩固核心竞争壁垒 21 年毛利率略降，期间费用率整体优化21 年公司营业成本32.41 亿元，同比增长69.33%，毛利率12.64%，同比降低359pct，主要系新会计准则运输成本调整净利率5.53%，同比下降19.39pct期间费用率优化显著:销售费用率4.15%，同比下降25.28pct，管理费用率0.80%，同比下降23.49pct，研发费用率0.49%，同比下降24.97pct，财务费用率0.44%，同比下降69.88%，主要系21 年汇兑损失减少所致 跨境电商+ODM 业务飞速发展，助力自主品牌业绩提升分品类看，公司21 年成人自行车，儿童自行车，助力电动自行车分别实现收入12.15，7.43，3.57 亿元，同比增长100.50%，33.69%，101.06%，分渠道看，公司OBM，ODM，OEM 渠道收入分别为4.66，22.58，0.17 亿元，同比增长31.02%，72.73%，21.60%，公司未来将通过参加展会等各种方式主动开发其他区域市场，进一步完善外销业务的全球布局在进一步拓展海外市场的同时，公司将大力发展线上销售，通过各类跨境电商平台，如:AMAZON 等，开拓B2B，B2C 业务此外将通过自建站打造网上展销模式，加强线上销售 公司作为电动助力车行业稀缺标的，有望充分享受行业扩容带来的增长红利，给予强烈推荐—A投资评级我们预计公司2022 年—2024 年归母净利润分别为2.92亿元，4.03 亿元和4.99 亿元，分别同比增长42%，38%和24%，对应2022 年PE 为18.5X，维持强烈推荐—A投资评级 风险提示:原材料价格剧烈波动风险，渠道拓展不及预期