北新建材000786：经营展现韧性防水整合再进一步

本报告简介:公司公布2022年第一季度报告Q1价格维持在较高水平以抵御成本端的侵蚀，其运营表现出韧性，维持增持评级投资要点:维持增持评级Q1 2002年实现营业收入46.1亿元，同比增长10.47%，归母净利润5.6亿元，同比增长7.28%，符合市场预期我们维持2022—2024年EPS预测2.37，2.73，3.13元，维持目标价47.40元3月份销量受疫情影响，Q1小幅下降2%从我公司1—2月的销量来看，还是保持了小幅增长可是，自3月份以来，由于疫情的影响，物流和需求方面受到限制，我们估计整体Q1销量小幅下降2%预计4月份的销量可能会继续受到反复疫情的影响，整体Q2销量同比可能会继续有下行压力Q1价格居高不下，以抵御成本侵蚀我们观察到公司21Q4在限电限产的情况下，石膏板价格有所上涨，22年一季度整体价格走势保持稳定6.3元/平的高价也在成本端抵抗了煤炭的大幅上涨，预计净利润约1元/平，同比上涨10%左右展望Q2，我们判断在煤炭成本居高不下，受疫情影响需求疲软的背景下，21Q2利润基数为全年最高，可能加大二季度利润下行压力防水收购再下一城公司公告对远大宏宇防水材料旗下唐山，苏州两家公司的股份进行联合重组，防水收购将在下一城进行北新拟以7.86亿元收购远大宏宇两家公司70%股权按照两家公司21年1.05亿业绩估算，公司此次收购的对价是2021年PE的10倍左右，相当合理根据公司规划，北新建材目标5年内布局30个防水材料基地，判断后续公司收购自建的步伐仍将保持风险:宏观经济下行，原材料成本上行