力芯微688601：业绩大幅增长持续创新保持产品竞争力

事件:公司发布2022年Q1财报，在Q1 2022年实现营业收入2.65亿元，同比增长59.32%，实现净利润0.66亿元，同比增长171.99%，扣非后归母净利润0.62亿元，同比增长187.64%点评:产能保障业绩提升，盈利能力稳步提升面对上海等地疫情对国内半导体行业的影响，公司22年Q1收入和利润仍实现大幅增长一方面得益于公司争取上游8/12寸晶圆产能，提前锁定原材料中长期供应保障出货，另一方面来自于公司积极拓展业务，不断优化产品结构，提高利润率2021年收购钱江集成电路科技股份有限公司64%股份后，公司电源管理芯片已从手机，可穿戴设备逐步渗透到物联网，通信，汽车电子等领域，市场空间进一步打开Q1 2002年Q1公司毛利率达到44.71%，同比上升13.7%，环比上升2.44%，盈利能力稳步提升坚持R&D创新，为电子雷管业务注入新动能公司坚持创新驱动发展战略，不断推出新产品，迭代升级产品，保持市场竞争力2011年，Q1公司R&D费用为0.25亿元，同比增长117.81%，环比增长30.15%R&D费用的大幅增长主要是由于R&D人员和R&D投资的增加2018年12月，公安部，工信部提出了2022年全面使用电子雷管的目标公司新一代数字电子雷管电路及联网编程器爆破器材研究及产业化项目实施和智能联网延时管理芯片研发已进入收尾阶段伴随着政策的实施，电子雷管业务有望快速增长盈利预测及投资建议:我们预计2022—2024年营收12.70/18.17/24.14亿元，归母净利润2.72/3.88/5.35亿元，EPS 4.24/6.06/8.35元/股，是对应PE的30/21/15倍考虑到公司是手机，可穿戴设备等领域的主要供应商，同时积极拓展下游市场，并参考可比公司估值，给予2022年盈利预测对应的40倍PE，目标价169.60元，给予买入评级预示着风险市场竞争加剧，下游需求不及预期，晶圆产能紧张