赣锋锂业0024602022年一季报点评：行业高景气助力业绩加速释放

事件概述赣锋锂业发布2022年一季报，一季度营业总收入53.65亿元，同比增长234%，营业利润40.02亿元，同比增长651%，归属于母公司股东的净利润35.25亿，同比增长640%，扣非后归属于母公司股东的净利润31.03亿，同比增长956%2022年一季度，公司单季度扣非归母净利润达31.03亿，业绩释放明显加速公司公告显示，2022年一季度归母净利润35.25亿，同比增长640%，环比增长28%，2022年第一季度归母净利润31.03亿，同比增长956%，环比增长110%归母净利润与归母净利润的差异主要是公司持有的皮尔巴拉股价上涨带来的公允价值变动收益所致2022年一季度公司扣非净利润增加主要是锂盐需求和锂价上涨所致:据亚洲金属网数据，2022年一季度锂盐价格持续上涨，电池级碳酸锂和电池级氢氧化锂季度平均价格分别上涨103%和97%另一方面，公司大部分订单都是销售给海外客户，海外长单价格调整本来就比较滞后2022年一季度，公司实现了辉煌的扣非业绩我们推测，海外长订单定价周期的调整可能已经基本完成乐观预计2022—2023年锂盐价格将维持高位，特斯拉4680电池的放量有望进一步提振氢氧化锂需求考虑到海外锂资源项目开发时间较长，锂行业总供应量和近两年新增量主要为海外项目，我们认为2022—2023年锂价有望维持高位，锂产品价格中枢也有望在长期维度出现明显上涨另一方面，伴随着特斯拉柏林工厂投产，以及4680高镍电池车型的大批量对氢氧化锂的快速需求，公司作为2018年切入特斯拉供应链的合作伙伴，有望实现利益最大化资源布局明显加快，2025指引进一步上调，看好公司投资价值近两年，公司锂资源布局明显提速，包括国内一里坪/金台盐湖项目布局，海外Goulamina锂辉石矿布局，索诺拉粘土提锂项目要约收购等同时，已安排技术专家分批赴阿根廷支援考查里—奥拉罗兹项目建设，确保项目2022年投产，考虑到锂产品需求的快速增长，公司进一步提高了2025年的产能规划，其中LCE的产能从2025年的20万吨提高到30万吨，这将包括从矿石，卤水和粘土中提取锂的产能，海外长期定价的滞后性是一直制约公司利润释放的重要因素之一在公司2021年第四季度和2022年第一季度业绩突出的背后，我们推测其长期定价周期的调整已基本完成，定价的滞后性明显缓解，公司向海外客户供应氢氧化锂的盈利弹性有望进一步释放，伴随着4)TWS，固态电池等电池业务的快速发展，公司业绩将得到进一步提振，(5)在新能源汽车加速发展的背景下，预计锂资源价格将长期维持高位公司在全球拥有丰富多样的锂资源储备，扩产空间广阔预计2022—2023年，公司将实现160亿/177亿的归母净利润，维持买入评级风险1锂盐价格大幅下降，2.新能源汽车产销不及预期