鱼跃医疗002223：后疫情时代新产品快速扩张期糖尿病护理解决方案板块业

2021年公司营收68.94亿元，归母净利润14.82亿元，归母净利润13.19亿元Q4单收入15.84亿元，归母净利润1.31亿元，归母净利润0.88亿元2021年呼吸治疗解决方案收入26.23亿元，糖尿病护理解决方案收入4.57亿元，感染控制解决方案收入8.93亿元，家用电子检测和体外诊断收入14.48亿元，急救收入188我们认为，后疫情时代，公司的产品结构与20年同期疫情时不同，处于新产品快速扩张期过去20年，公司呼吸治疗解决方案业务整体仍保持较快增速，其中作为核心业务的制氧机产品同比增长近80%，雾化产品同比增长超过113%呼吸机产品业务规模在2020年受疫情同期业务基数影响较大，同比下降较多公司家用电子检测和体外诊断业务的主要产品，电子血压计作为公司的基石业务产品，处于快速增长阶段，同比增速超过35%，糖尿病护理解决方案部门的业务量持续增长，与20年同期相比增长超过70%，以及康复和临床设备业务中轮椅产品的销售持续复苏，同比增速超过38%，针灸产品同比增速接近15%眼科和各种康复护理产品的销售额均较20年同期快速增长收购浙江开利，进入连续血糖监测市场，完善糖尿病赛道业务布局2021年，公司完成对浙江凯利的股权收购浙江开利拥有在糖尿病和传感器技术领域耕耘数十年的R&D团队和领军人才，拥有成熟可靠的技术，生产体系和成熟的连续血糖监测产品通过此次M&A的成功实施，公司推出了Anatole连续血糖监测产品，完善了公司在糖尿病赛道上的业务布局，保证了公司整体业绩的长期持续稳定增长预测和投资建议我们预计22—24年EPS分别为1.59，1.87，2.17元，归母净利润同比增长7.8%，17.1%，16.4%参考可比公司估值，给予公司2022年15—18倍PE，对应23.92–28.70元合理价值区间，给予优于市场风险评级:疫情影响国内外客户需求，竞争加剧