极米科技688696：研发持续加码Q1增速优于行业

业绩总结:Q1 2022年，公司实现营收10.1亿元，同比增长24.3%，归母净利润1.2亿元，同比增长35.8%，扣非净利润1亿元，同比增长17.5%，主要是报告期公司投资收益1，512万元行业需求旺盛，公司业绩好于行业Q1投影仪的受欢迎程度并没有降低根据AVC总数据，2022Q1，中国家用智能投影销量达到135万台，同比增长19.5%，销售额23亿元，同比增长12.6%，投影仪保持热销态势作为投影机行业的领导者，公司在产品上不断增加R&D，不断推陈出新，提高公司竞争力，坚持线上线下渠道协同发展，加强营销和品牌推广，积极拓展海外市场，推动公司收入和业绩快速增长，优于行业R&D继续加码，产品加速迭代公司坚持产品导向最近几年来，R&D持续增长报告期内，公司R&D费用同比增长93.2%，R&D费用率达到9.3%，同比上升3.3个百分点高R&D投资支撑着公司产品的不断迭代从2022年开始，公司推出了Z6X Pro，A3，A3Pro三款产品其中，Z6X Pro延续了Z系列的轻薄风格在机身厚度仅为5cm的基础上，亮度提升至1000ANSI，提高了产品的可用性A3Pro作为4K全彩激光电视，精准定位高端市场，将产品单价提升至3万元以上我们预计，伴随着公司产品矩阵的不断丰富，产品覆盖价格波段的不断扩大，有望促进公司产品结构的优化，加速利润的释放盈利能力显著提高报告期内，受益于高端产品占比提升，公司综合毛利率为37.8%，同比上升2.6pp费用方面，公司销售费用率为13.7%，与上年基本持平管理费率12.8%，同比上涨3.9pp财务费用率为—0.2%，同比下降0.2个百分点整体来看，公司净利率为12%，同比上升1个百分点预测和投资建议预计2022—2024年EPS分别为13.45/18.12/24.03元考虑到公司是优质集成灶企业，产品更新换代快，产品推广渠道多元化优化，预计公司将充分受益于集成灶普及率的提升，维持买入评级风险:原材料价格波动较大，终端销量不及预期