振华科技000733：21年归母净利润同比增长146%高速增长有望持续

事件:公司发布2021年年报，公司全年实现营业收入56.56亿元，同比增长43.20%，实现净利润14.91亿元，同比增长146.21%，经营规模和效益实现了持续快速增长同时，公司发布2022年一季报，22Q1营业收入18.86亿元，同比增长44.16%，实现净利润6.07亿元，同比增长146.21%利润水平同比大幅提升，半导体分立器件和集成电路增速更高:2021年公司综合毛利率60.82%，同比上升7.25PCT同比，综合费用率为28.73%，下降1.08个百分点，同比，净利率为26.36%，同比上升11.03个百分点各子公司已披露数据显示，主营业务为半导体分立器件的子公司振华永光净利润同比增长138.22%，主营业务为集成电路的子公司振华微电子净利润同比增长99.93%，高于其他子公司由于利润占比较大，上述两家公司利润的快速增长是公司整体利润实现快速增长的重要因素资产负债表账目反映了公司积极的生产准备和充足的订单:截至21世纪末，预付款项同比增长64.04%，存货同比增加68.32%，其中原材料和发出商品增加较多，预付账款，存货等科目的增长反映了公司积极准备维持后续生产公司应收账款同比增长12.82%，合同负债同比增加525.75%，应收账款和合同负债的增加反映了公司收到订单的持续增加经营活动现金流量由负转正，改善明显，主要是销售商品和提供劳务收到的现金同比增加22Q1应收账款，预付账款，存货等科目同比均保持增长，进一步反映下游需求持续增长筹划非公开发行，抢占市场先机，进一步提升竞争力:2022年4月27日，公司公布2022年非公开发行预案，拟募集不超过25.18亿元资金，投资于提高半导体功率器件产能，提高混合集成电路柔性智能制造能力，新建阻容元件生产线，建设继电器及控制元件数字化智能生产线，开关及显示控制元件研发及产业化能力等项目通过新一轮募投项目的建设，有利于把握市场机遇，进一步提升竞争力预测，估值，评级:公司21年，22Q1净利润大幅增长，毛利率大幅提升，订单持续增加，积极筹备生产我公司2022—23年盈利预测上调28.36%/26.31%至22.03亿元/27.19亿元，2024年预测32.59亿元，2022—24年EPS达到4.25/5.25/6.29元，对应PE当前股价分别为23/18/15X公司是国内军工电子元器件龙头企业，产品广泛应用于国内航空航天等关键领域在重点应用领域刚性需求和国内高新技术产业转型升级的带动下，新型电子元器件业务规模和效益有望实现持续快速增长维持公司买入评级风险:高可靠性新产品的研发进度达不到预期的风险，电子元器件市场竞争加剧带来的竞争风险，国防政策调整的风险