金融街000402：1Q业绩超预期关注疫情对资管收入的影响

2022年第一季度的业绩高于我们的预期金融街公布1Q22业绩:营业收入同比增长210%至47亿元，归母净利润同比增长68%至9.3亿元，扣母净利润同比增长820%至1.5亿元，超出我们预期，主要是公司期内结算规模超预期高结算规模加上低基数效用推动业绩增长公司1Q22房地产业务结算规模增加，资产管理业务运行保持稳定同时，考虑到1Q21营业收入仅为15亿元，绝对金额为近7年最低水平，占全年收入的6%，公司1Q22营业收入大幅增长公司期内结算毛利率为18.9%，同比下降24.3个百分点，上升1.3个百分点，2021年起，北京金融街丽思卡尔顿酒店的处置产生股权和资产转让收入，带动投资收入7.6亿元，资产处置收入2.3亿元，共同带动业绩超预期增长三条红线仍在橙档，融资渠道畅通期内，公司手头现金较年初收缩31%，期末净负债率较年初上升7ppt至154%，现金负债率由1.40倍下降至0.98倍，预提资产负债率较年初下降1.9ppt至69.9%，仍处于橙色档期内，公司完成了期限均为3+2年的中期票据和公司债券的发行，融资总额为22.4亿元，票面利率分别为3.37%和3.48%发展趋势第一季度销量下降50%1Q22公司销售金额49.7亿元，同比下降50%，其中住宅产品42.4亿元，商业产品7.3亿元，销售面积21.6万平方米通过改进价格策略，优化营销方式等措施，公司积极消除库存项目我们预计2021年底公司可销售价值约为1800亿元，可覆盖公司4年以上的销售预计公司后续销售增速将上升持续优化持有资产结构，关注新冠肺炎疫情对资产管理业务收入的影响期间，北京金融街丽思卡尔顿酒店将以10.8亿元的价格整体出售给母公司金融街集团，有助于公司回笼资金和剥离亏损资产，提高自持物业的盈利能力公司在核心一二线城市持有的高端商场和写字楼具有相对较强的抗风险能力，但我们提醒投资者关注当地疫情反复对公司租金收入和利润增长的潜在影响2022年和2023年盈利预测和估值不变公司当前股价2022/23市盈率9.9/9.7倍，维持行业评级跑赢大盘，目标价6.42元，对应2022/23市盈率11.6/11.4倍，较当前股价有17%的上行空间疫情持续时间超出预期，行业景气恢复速度差于预期