广州酒家603043：速冻业务增速亮眼广东省外经销渠道扩张

投资要点:2022Q1公司实现营收7.47亿元，归母净利润5.25亿元，归母净利润5.07亿元，每股收益0.09元期内速冻食品独占鳌头，实现营收2.73亿元，增速明显快于2021Q3/Q4，同比增长22%/21.5%其他产品及商品收入2.35亿元，主要品类为点心，酥饼礼盒，受春节期间广州，深圳疫情反弹影响，人员流动减少影响礼盒销售餐饮收入2.18亿元，主要是海悦陶陶居6家门店，拉动了业绩该系列月饼营收798.19万元，淡季销售收入略有下降经销商渠道建设力度加大，广东省外增速亮眼销售渠道方面，直销收入3.71亿元，分销收入3.63亿元，广东省内经销商净减少11家，广东省外经销商净增加6家，广东省外经销商净增加1家，整体经销商净减少4家分地区看，广东收入6.12亿元，省外1.13亿元，省外0.99亿元毛利率上升1.02个百分点至30.31%，总费用率小幅上升0.53个百分点至18.34%销售费用率为9.49%，管理费用率为9.22%，R&D费用率为2.19%，财务费用率为—0.38%盈利预测，估值分析及投资建议:伴随着生产基地的持续投产和产能瓶颈的逐步解决，食品业务将持续增加公司业绩，稳定品牌发展，平滑餐饮行业系统性风险，努力做好现成菜从渠道规模来看，公司逐步走出广东，深入大湾区，遍布全国，线上收入占比持续提升预计我公司2022—2024年EPS分别为1.16.39.7，对应4月27日收盘价23.48元，2022—2024年PE分别为20.3.9.8，维持增持评级风险:食品原料价格上涨的风险，疫情对餐饮行业的影响超过预期风险