韦尔股份603501：2Q22净利润指引乐观

1Q22手机需求和疫情短期承压威尔股份发布1Q22业绩:一季度实现营收55.38亿元，同比下降10.84%，环比下降4.33%，归母净利润8.96亿元，同比下降13.90%，环比下降6.42%，扣非归母净利润9.02亿元，同比下降4.45% 受沪深两市疫情控制对供需双方等因素的影响，收入和利润均面临短期压力 一季度公司毛利率达到35.31%，保持稳定我们认为公司目前股价已经充分反映了市场对手机需求的悲观预期，维持2022/23/24年54.01/65.52/77.07亿元的盈利预测，对应EPS 6.16/7.47/8.79元，维持买入评级和目标价262.3元，是2022年PE的42.5倍，处于行业平均水平Q22展望积极，非手机CIS业务有望弥补手机需求疲软展望22季度，公司在季报中预计，2Q22归母净利润有望较1Q22环比增长不低于50%我们认为其驱动力主要有以下几点:1)虽然手机和安防CIS基本上环比持平，但汽车CIS依然强劲，2)非CIS业务，如2)TDDI，分销和模拟业务预计将保持环比增长，3)疫情较少的海外地区对汽车等产品的需求依然稳定存货方面，截至1Q22，公司存货达到105亿，存货周转天数为242天公司认为，库存的快速增加主要是为了抵御OEM成本上升的影响，以及对下半年0.61um新品的放量进行战略性备货，主要库存为通用材料，预计2H22将得到有效消化我们建议投资者关注公司库存水位和周转天数的变化2022年:3+N战略布局初见成效，收入结构进一步多元化展望2022年，我们认为在新一轮国内疫情，俄乌战争和海外通胀的催化下，手机，PC，电视等消费电子需求疲软，公司消费电子业务短期可能承压但从2021年年报中，我们也看到公司3+N战略布局初见成效独联体的收入结构继续优化我们建议投资者关注2022年CIS量价齐升的投资机会，以及公司高强度R&D投资下模拟/电源，MCU，LVDS等新产品的推出进度维持买入评级，目标价262.3元虽然我们认为2022年手机业务将承压，但得益于CIS等高毛利产品占比的提升，我们维持2022/23/24年54.01/65.52/77.07亿元的盈利预测，对应EPS 6.16/7.47/8.79元，维持买入和目标价262风险:海外疫情升级风险，宏观下行风险，创新产品无法按预期渗透的风险，库存上升的风险