工业富联601138：1Q22利润稳增长疫情下彰显韧性

一季度营收首次突破1000亿元，净利润仍比去年同期增长2.1%工业富联发布一季报，1Q22营收1050.6亿元，归母净利润32.6亿元，归母净利润31.0亿元1Q22尽管疫情反复，全球宏观环境复杂多变，供应链面临挑战，但公司单季度收入和利润均实现逆势增长，一季度收入首次突破1000亿元如果扣除大客户推迟20年发布新机导致的1Q21高基数的影响，预计1Q22的同比增速会更可观我们认为公司在数字经济领域具有领先的技术和规模优势，业务有望长期稳定增长公司22—24年净利润预测为22.3/24.3/258亿元鉴于公司强大的规模效应，经营韧性，以及高股息率下的配置价值，给出14.9x 22年的PE由于近期估值中枢下移，公司目标价调整为16.7元，维持买入数字化驱动有助于稳健经营，大幅增加投资，促进横向业务布局22年来，公司坚持数字驱动，绿色发展战略，在疫情反复，芯材匮乏等复杂经营环境下，收入和净利润持续增长营收方面，公司WiFi 6/6E设备延续21年出货量增长势头，云计算业务在新产品和新客户的带动下实现快速增长，5G+新场景落地经营方面，1Q22毛利率和净利润率同比微降0.72/0.14pp，公司费用控制能力优秀，期间费用率下降0.76pp1Q22公司净投资现金流出95.7亿元，投资支付现金同比增至65.2亿我们认为，积极的投资活动主要是支持公司在半导体，新能源汽车，宇宙，工业互联网等领域的业务布局，有望转化为公司长期增长的新动能2022年:灯塔工厂引领数字经济行业，持续看到大量业务增长潜力公司作为智能制造全行业的龙头，资金实力雄厚，近期加快了投资进程根据3月30日公告，公司与陆贽资本签署合伙协议，以自有资金认购兴威基金98亿元，将主要投资高端精密制造产业项目展望22年，公司通信设备业务将受益于5G技术和元宇宙的发展，5G模组，400G交换机等产品有望保持较高增速云计算方面，公司加大先进节能散热技术的研发力度，不断开拓数据中心散热领域的新客户和新产品AI GPU服务器等产品有望加速量产与此同时，制造业的数字化转型趋势仍在继续我们认为公司将进一步拓展工业互联网业务，对内降本增效，对外提供灯塔工厂+数字化制造平台整体解决方案调整目标价至16.7元，维持买入评级我们继续看好公司作为通信设备和云服务设备龙头的规模优势，以及加速投资活动带来的增长潜力我们预测22/23/24年EPS为1.12/1.22/1.30元，给予公司22年PE估值14.9倍，目标价16.7元，买入评级风险:海外疫情升级风险，宏观下行风险，创新产品无法按预期渗透的风险