永兴材料002756：特钢行业需求提振锂业务增长逻辑清晰

事件:4月26日，公司发布2021年年报及22Q1一季报:1)2021年公司实现营收71.99亿元，同比增长44.8%，归母净利润8.87亿元，同比增长243.8%，扣非归母净利润7.64亿元，同比增长322.6%2)2)2021 Q4，公司实现营收22.77亿元，同比增长70.4%，环比增长21.4%，归母净利润3.37亿元，同比增长8497.5%，环比增长36%，扣非归母净利润3.12亿元，同比增长19，413.3%，环比增长49.4%3)3)2022 Q1，公司实现营收26.31亿元，同比增长94.3%，环比增长15.5%，归母净利润8.11亿元，同比增长553.6%，环比增长140.9%，扣非归母净利润7.69亿元，同比增长757.2%，环比增长146.1%锂产品量价齐升，提升了业绩1)量:产销齐涨2021年，公司实现锂产品产量1.14万吨，同比增长30.26%，锂产品销量1.12万吨，同比增长16.88%2)价格:行业持续景气，锂价上行2021年锂盐销售均价为10.89万元/吨，较2020年的3.19万元/吨上涨241.11%3)22Q1锂价高，增业绩:公司22Q1业绩突出，单季度净利润8.11亿元，同比增长553.60%，接近2021年净利润8.87亿元，22Q1，公司锂电池新能源业务实现碳酸锂销售2720吨，净利润72146.86万元预计单吨税后净利润已达26.5万元/吨上游资源端持续扩张，锂盐产量扩张同步加速(1)现场已将华侨矿业公司控股子公司华山瓷矿生产规模变更为300万吨/年，公司整体原料自给率不断提高伴随着今年2万吨碳酸锂二期项目投产，公司业绩今年有了较大的释放(2)长期来看，公司将加快锂盐冶炼端建设，拟与当代安普科技有限公司和江西钨业分别共建5万吨碳酸锂和2万吨碳酸锂项目长期增长可期，有望打开未来增长空间特钢业务稳步发展，发展空间广阔目前公司是国内优秀人才领先的不锈钢企业，不锈钢棒线材国内市场占有率长期位居前两位2021年，公司不锈钢业务实现产品销量31.36万吨，营业收入59.75亿元，净利润4.18亿元要求NDRC今年继续减少粗钢产量，钢产量有限伴随着华东地区逐步复工，降准，放松地产，稳增基建等政策逐步发力，钢材消费有望好转，公司特钢业务发展潜力释放投资建议:考虑到新能源汽车的长期增长，锂行业有望持续景气，公司锂业务布局进展顺利，资源自给率提高，与下游龙头电池厂深度绑定此外，公司特钢新材料业务稳步增长我们预计2022年至2024年，以2022年4月26日收盘价计算，公司净利润分别为49.41，59.42和63.58亿元风险:需求不及预期，锂价大幅下跌，自身项目不及预期风险