杭可科技688006：Q1业绩同比+80.2%盈利能力持续修复

2022Q1业绩同比+80.2%，不良同比+86.7%:2021年公司实现营业总收入24.83亿元，同比+66.3%，归母净利润2.35亿元，同比增长—36.8%，扣非归母净利润1.66亿元，同比增长—47.9%2022Q1，公司实现营业总收入7.97亿元，同比增长+155.4%，归母净利润0.94亿元，同比增长+80.2%，归母净利润0.86亿元，同比增长+86.7%单季度毛利率环比上升，期间费用控制良好:2021年公司毛利率为26.2%，同比上升—22.2pp2022Q1公司毛利率30.3%，同比—9.4pp，环比+13.5pp期间费用率方面，2021年销售费用率1.9%，同比—2.5 PP，管理费率8.1%，同比—1.4 PP，财务费用率1.7%，同比上升+2.4 PP，R&D费用率5.3%，同比—1.7 PP，期间总费用率为17%，同比—3.2%2022Q1，销售费用率3.0%，同比—1.7 PP，管理费率10.2%，同比—2.1个百分点，财务费用率0.9%，同比—1.9 PP，R&D费用率为4.6%，而同期为—3.5个百分点，期间总费用率为18.8%，同比—9.2个百分点受益于韩国大客户的扩张进度，盈利能力有望继续修复:受疫情延迟的海外电池厂扩张进度继续推进LG计划在今年年底前将其全球产能提高至200GWh，到2025年提高至520GWh此前SK也表示2025年计划扩产产能将达到100GWh h以上，公司深度绑定韩国大客户，持续中标SK美国，匈牙利，中国盐城等大订单，有望深度受益于韩国大客户的扩产进度此外，公司积极调整消化费用的前期影响未来伴随着高毛利订单占比持续上升，盈利能力有望继续修复，继续看好估值底部，积极兑现利润的锂电池设备后方龙头预测及投资建议:全球电气化趋势不可阻挡，下游电池厂扩产既有灵活性又有可持续性作为锂电池后端设备的全球龙头，公司有望持续受益公司积极布局海外，进一步打开成长空间预计2022—2024年归母净利润为5.4亿元，10.0亿元，14.3亿元，对应33，18，12倍PE，维持买入评级风险:海外电池厂扩张低于预期，产品和技术迭代更新风险，竞争格局变化