宝钢股份600019：产销稳定22Q1归母净利环比增83%

宝钢2021归母净利润增长86.1%，22Q1归母净利润增长82.78%2021年，公司实现营业收入3643.49亿元，同比增长29.4%，净利润236.32亿元，同比增长86.1%22Q1实现营业收入859.8亿元，同比增长3.78%，净利润37.32亿元，同比下降30.41%，同比增长82.78%2021年，公司拟全年派发现金红利0.6元/股2021年，公司钢材产销量仍有小幅增长2021年，公司实现钢产量4633万吨，销量4658万吨，其中冷轧板卷1886万吨，热轧板卷1971万吨，钢管207万吨，优秀人才166万吨22Q1公司钢铁产量分别为1072.2万吨和1190.1万吨，商业坯料销量为1111.6万吨，其中板带产量1017万吨，管材49万吨，其他钢材65万吨2021年毛利率大幅上升，22Q1毛利率下降2021年，公司钢材产品毛利率为13.6%，同比上升2.0个百分点，吨钢利润641元，同比上升301元/吨其中，冷轧卷和热轧卷的毛利率分别为17.4%和12.6%，同比上升4.2%和1.8%我们认为，毛利率的大幅提升主要得益于钢材价格的上涨以及公司对成本的有效控制21Q1钢铁制造板块整体毛利率为9.2%，下降5.7个百分点我们认为毛利率下降主要是因为销量下降和原材料价格上涨东山基地第三座高炉投产2021年，公司东山基地第三高炉项目逐步投产日前，第三座高炉点火，第三座高炉系统全线投入试生产该项目包括炼铁，炼钢，热轧，冷轧及相应辅助设施的扩建等，年新增铁水402万吨，钢水360万吨，热轧产品450万吨，冷轧产品166万吨硅钢项目稳步推进公司宝山基地无取向硅钢产品结构优化项目计划于2023年2月底启动全线热负荷试运行，宝山取向硅钢产品结构优化项目已经立项，将建设薄规格，低铁损，高磁感的高端取向硅钢生产线盈利预测和投资评级我们认为，伴随着碳中和，二氧化碳排放峰值的推进，整体钢铁产量将得到控制，钢价有望维持高位预计2022—2023年我公司EPS为0.76元和0.80元，每股净资产为8.97元和9.42元根据可比公司估值，考虑到公司是行业龙头，我们给予其2022年0.9—1.0倍PB，合理价值区间8.07—8.97元，维持优于市场评级风险提示汽车家电产销低迷，汽车竞争加剧，宝谢没有达到预期等