用友网络600588：Q1疫情影响小全年业绩目标不变

投资亮点云+软件收入亮眼，全年业绩目标不变公司在实现主营业务收入快速增长的同时，业务收入结构有所优化报告期内，用友+软件实现收入12.7亿元，同比增长+22.1%，其中云收入7.5亿元，占比59%合同负债总额为22.65亿元，同比增长+11%，其中云合同和订阅合同负债同比增长+39.5%和+95.5%，软件合同负债同比下降44.3%公司注重优先发展公有云订阅，提高云业务收入占比，巩固云业务在收入结构中的核心地位由于疫情对Q1 2022年的业绩影响不大，我们将于5月复工，因此我们推测全年业绩目标将保持不变企业端业务保持强劲增长，大客户优势带来收入确定性大客户市场收入8.14亿元，同比增长+19.9%YonBIP新一代掌柜产品已在多家央企交付验证，央企订单增长超过60%，中小客户分别实现收入2.03亿元和1.61亿元，较去年同期有较大比例增长，是公司将资源调整为企业业务的结果此外，报告期内，全国疫情呈多点分布在疫情防控形势严峻的情况下，政府及其他公共组织收入0.9亿元，同比增长—31.8%，企业总收入11.8亿元，仍保持27.6%的高增长，反映了公司以大客户为主的收入结构，在疫情下仍能保持收入的确定性多措并举降低疫情影响用友积极调整工作思路和方法，一方面加大线上营销，同时采用沉浸式，多场景的方式强化客户对产品的认知，提高潜在客户的认知度，另一方面，启用大量RPA技术，结合远程方式，保证公司运营和客户交付进度，最大程度保证订单交付不受影响此外，加速云服务产品迭代，实现YKS/YMS云中间件技术等四项开创性技术突破，不断提升YonBIP云平台能力，进一步加强公有云服务产品营销，在应对疫情的同时提高企业竞争力，打造可持续发展的力量源泉拓展企业生态，加强战略合作伙伴的业务拓展和支持公司持续巩固行业生态优势报告期内，R&D完成投资6.2亿元，同比增长40.6%用友已与10多家ISV达成云原生开发合作，ISV合作伙伴超过1000家云应用商城YonStore累计合作伙伴过万，列出129个生态整合方案，积极推动市场渗透低代码开发平台YonBuilder列出了10款云原生产品，帮助加强和扩大开发者生态盈利预测和投资评级:我们维持2022—2024年111亿元/134亿元/161亿元的营收预测，目前市值分别是2022—2024年PS的6/5/4倍借助国际新形势下新创国产化升级的战略机遇，公司将凭借大客户优势，继续保持和加强一季度已经形成的增长势头，实现中小企业公有云服务业务的高速增长看好用友平台承载的平台+生态战略的发展和业绩，维持买入评级风险:企业服务行业竞争加剧，新冠肺炎疫情拖垮了整体经济