东方电缆603606：业绩符合预期后抢装时代稳健增长

核心观点事件:一季报发布Q1 2022年，公司实现收入18.16亿元，同比增长25.60%，其中海缆系统收入7.41亿元，同比增长23.45%，有线电视系统收入7.99亿元，同比增长23.09%，海洋工程收入2.71亿元，同比增长38.3%报告期内，公司实现净利润2.78亿元，同比增长0.16%，环比增长22.47%，毛利率为27.14%，环比上升8.68个百分点订单充足，疫情影响有限1)在手订单保持充裕，业绩持续释放有保障:截至报告期末，公司在手订单91.87亿元，其中海缆系统订单54.64亿元，有线系统订单28.84亿元，海洋工程订单8.39亿元报告期内，公司多次获得广东阳江海缆系统大单，凸显了公司在海缆领域的强大竞争力2)经营略受国内疫情影响:公司一季报显示，货币资金环比下降36.83%，应收账款环比增长35.84%，主要是受国内疫情影响，导致部分下游客户延迟付款在海上风电高度繁荣的背景下，国内疫情对公司经营的影响只是阶段性的海缆实力强劲，受益于海风的高度繁荣，深远海华持续改善盈利能力公司是海上风电，海底电缆领域的龙头企业，在产能布局，技术研发，业主关系等方面优势明显未来海上风电场将走向规模化，走向海外未来海底电缆绝对长度和电压等级将不断提升，有助于公司优化产品结构，提高盈利能力作为海上风电中高景气，高毛利，高壁垒的环节，海缆通作为龙头企业，有望充分受益于未来海上风电的发展预计我公司2022—2024年实现营收87.78/115.56/124.44亿元，实现净利润14.16/18.85/22.74亿元，对应PE20.13/ 15.12/12.53倍，维持买入评级风险:上游原材料价格波动，新增产能小于预期，中标项目进度不及预期，海底电缆市场竞争格局恶化