先导智能300450：Q1业绩同比+73%新签订单再创历史新高

2021年同比业绩+107%，2022Q1同比业绩+72.5%:2021年公司实现营业总收入100.37亿元，同比增长+71.3%，归母净利润15.85亿元，同比增长+106.5%，扣非归母净利润15.32亿元，同比增长+117.8%，符合业绩预告2022Q1，公司实现营业收入29.26亿元，同比增长+142.4%，归母净利润3.46亿元，同比增长+72.5%，扣非归母净利润3.41亿元，同比增长+75.2%收入结构的变化调整了毛利率，期间费用率控制良好:2021年公司实现毛利率34.1%，同比—0.3pp2022年第一季度，公司毛利率为30.8%，同比—9.4个百分点这是由于主营物流设备和泰坦分公司收入占比提升导致的收入结构调整2021年，公司实现销售费用率2.7%，同比增长—0.3 PP，管理费率5.2%，同比—0.2 PP，财务费用率—0.02%，同比—0.8 PP，R&D费用率8.9%，同比—0.2个百分点，期间总费用率为16.9%，同比—1.5个百分点2022Q1，销售费用率2.6%，同比—0.8 PP，管理费率5.3%，同比—3.8 PP，财务费用率—0.2%，同比+0.2 PP，R&D费用率8.8%，同比—2.0 PP，期间总费用率为16.5%，同比—6.4个百分点新签合同创历史新高，此前的高强度R&D继续交付成果:2021年新签合同额达187亿元，同比增长+69%新签订单创历史新高，为公司未来业绩持续快速增长创造了有利条件早期高强度的R&D投资开始实现，涂布机进入领先的电池企业辊压机已批量供货，高速层压机已进入各大电池企业并获得较高份额此外，公司还积极为国内外众多客户提供智能制造解决方案，服务于锂电池生产全生命周期，平台公司竞争力日益凸显投资建议:公司是全球领先的锂电池设备制造商，致力于成为平台型特种高端设备的领导者预计公司2022—2024年净利润为25.5亿元，34.8亿元，45.9亿元，对应25，18，14倍PE，维持买入评级风险:下游投资扩张低于预期，产品和技术迭代更新，锂电池设备厂商竞争格局变化