远东股份600869：电缆冠军再出发三大业务带动持续增长

核心观点事件:2022年一季报和2021年年报发布2022Q1，公司实现营业收入41.92亿元，同比增长11.27%，创历史新高，实现净利润0.87亿元公司2021年实现营收208.71亿元，同比增长5.39%，归母净利润5.31亿元，同比增长131.39%，均创历史新高其中，智能有线网络业务实现收入181.14亿元，同比增长5.24%，智能电池业务收入5.39亿元，同比增长44.79%全球十大电缆公司，优质订单大幅增加在疫情持续，原材料上涨的环境下，电缆经营质量不断提升，经营业绩稳步增长1)技术领先显著提升经营质量:子公司安创，远东复合科技分别入选工信部专精特新小巨人，风力发电用电缆获全国制造业单项冠军有足够的电缆订单截至2021年底，累计中标合同数138.91亿份，同比增长214.23%2)海缆业务市场大，壁垒高，公司积极布局自身优势远东自主研发绞合软电缆等产品，打破国际技术壁垒，实现国内替代进口，公司推进南通如东高端海洋电缆设备产业基地建设，完善产业产品链3)线缆行业进入整合市场，市场份额集中头部:远东高技术，高质量，高效率，低成本竞争优势加速显现，市场份额有望快速提升高精度铜箔国内领先，锂电池重在轻旅行1)铜箔利润高:2021年公司铜箔业务实现收入4.57亿元，产销量分别为5212吨和5157吨公司铜箔业务的毛利率为25.73%，明显高于公司其他所有主营业务产能方面，7500吨高精度锂离子铜箔项目二期推进达产，有助于超薄铜箔产品持续放量，主要供应当代安培科技有限公司等客户，可显著提升公司盈利能力2)锂电池聚焦轻出行等细分市场，斩获储能大单储能市场需求将继续高速增长公司成为小牛电动等核心供应商，同时以大容量产品拓展高端客户2022年2月，获得海外家用储能订单2.28亿元投资建议:公司各项业务发展迅速我们预计2022—2024年实现营收267.77/363.69/467.74亿元，净利润990/13.81/19.94亿元，对应PE 8.45/6.06/4.20倍，给予增持评级风险:原材料价格波动，有线行业格局恶化，子公司股权纠纷