歌尔股份002241：VR放量顺利H1业绩逆势增长

事件:4月26日，公司发布2022年一季报，实现营业收入201.12亿元，同比增长43.37%，实现净利润9.01亿元，同比下降6.71%，扣非归母净利润8.78亿元，同比增长46.06%同时，公司发布半年度业绩预告，预计2022年上半年实现归母净利润20.77亿元至24.23亿元，同比增长20%至40%，扣非归母净利润为19.03亿元至21.85亿元，同比增长35%至55%智能硬件业务进展顺利，助力H1业绩逆势上扬:2022Q1:公司实现营收201.12亿元，同比+43.37%，环比—20.92%，归母净利润为9.01亿元，同比—6.71%，环比—4.36%，主要系高品持有的股权投资公允价值变动收益减少所致，剔除非经常性损益影响，公司实现净利润8.78亿元，同比+46.06%，环比+7.93%业务方面，智能硬件业务增速亮眼，营收达101.44亿元，YOY+125.05%，智能整机声学机和精密元器件收入分别为64.69/31.53亿元，YoY+6.10%/—1.42%公司毛利率为13.72%，同比—0.84%，期间费用率8.84%，YoY—0.75pct. 2022H1:预计实现归母净利润20.77 ~ 24.23亿元，YoY+20 ~ 40%，扣非归母净利润19.03 ~ 21.85亿元，YoY+35~55%，主要受益于VR和智能游戏机销售收入和盈利能力的提升VR迎来了漫长的景气周期，OEM龙头受益颇深:根据IDC最新数据，2021年VR/AR头戴设备全球出货量达1120万台，YoY+92.1%预计2022年出货量约1645万台，同比+46.9%，2026年有望突破5000万台，年复合增长率35.1%公司作为全球VR整机OEM龙头，通过与Meta，Sony等知名客户的长期合作，将受益于VR/AR行业的快速发展伴随着VR新产品的推出和产品迭代，公司的VR代工价值也有望同步提升高管增持+股权激励，彰显长期发展信心:4月6日，15日，公司发布高管增持公告公司副总裁贾俊安以自有资金通过集中竞价交易方式，在二级市场两次增持公司股份，共计增持29万股，表明其对公司未来长期发展的信心日前，公司发布2021年股权激励完成登记公告，向符合授予条件的207名激励对象授予500万份预留股票期权行权价格为29.33元/股业绩考核目标以2020年营业收入为基准，2021年和2022年营业收入增速分别不低于25%和50%本次股权激励有望激发核心员工的工作动力，帮助公司持续稳定发展投资建议:我们预计公司2022—2024年营业收入分别为1052.08亿元，1300.47亿元和1645.62亿元，归母净利润分别为56.51亿元，71.93亿元和94.89亿元，EPS分别为1.65元，2.11元和2.78元，对应的PE为16风险:VR终端需求不及预期，客户发展不及预期，产品开发达不到预期，市场发展不如预期